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Carmignac Portfolio Grandchildren: Carta dos Gestores do Fundo - T2 2025

Autor
Mark DENHAM,Obe EJIKEME
Publicado
14 de julho de 2025
Tempo de leitura
4 minutos de leitura
+2.44%
Desempenho do Fundo no 2º trimestre de 2025 (classe A EUR).
+2.58%
Desempenho do seu indicador de referência1 no 2º trimestre de 2025.
+11.32%
Desempenho anualizado do Fundo desde o lançamento (31/05/2019) vs +12.54% do seu indicador de referência.

O Carmignac Portfolio Grandchildren A EUR Acc registou um desempenho de +2.44% no segundo trimestre de 2025, ligeiramente inferior ao do seu indicador de referência, que teve um desempenho de +2.58%.

Enquadramento do mercado no período

O segundo trimestre de 2025 foi marcado por uma forte volatilidade nos mercados desenvolvidos, à medida que os investidores navegavam na escalada das tensões tarifárias e nas preocupações geopolíticas no Médio Oriente. Os mercados abriram o trimestre com uma nota negativa, com o inesperado anúncio das tarifas do "Dia da Libertação" da administração norte-americana, a 2 de abril, que desencadeou uma correção significativa. A escala das medidas propostas levou a uma forte venda de ações e obrigações. No entanto, a decisão subsequente de suspender a maior parte das novas tarifas durante 90 dias - excluindo as tarifas sobre a China - tranquilizou rapidamente os mercados. Esta inversão de política, combinada com a força contínua dos dados económicos concretos, preparou o terreno para uma forte recuperação.

As ações dos mercados desenvolvidos registaram ganhos robustos ao longo do trimestre, impulsionados em grande medida pela confiança renovada dos investidores e por uma sólida época de resultados. Os EUA lideraram a recuperação, com os nomes tecnológicos de grande capitalização - em particular os "Magnificent 7" - a potenciarem o desempenho superior das ações growth. As ações europeias, pelo contrário, registaram ganhos mais moderados, especialmente quando comparadas com a força do primeiro trimestre, mas ainda assim atraíram entradas significativas de investidores globais que procuram reequilibrar as carteiras, afastando-as da exposição concentrada nos EUA.

Como nos comportámos neste contexto?

Durante o segundo trimestre de 2025, o fundo teve um desempenho ligeiramente inferior ao do seu indicador de referência. Os sectores das Tecnologias de Informação e dos Serviços de Comunicação - compostos principalmente por empresas tecnológicas de grande capitalização - representam, no seu conjunto, cerca de 34% do indicador de referência. Embora o fundo tenha mantido uma posição de subponderação nestes sectores, em cerca de 6-8% em relação ao índice de referência, a nossa seleção disciplinada de ações produziu resultados sólidos, pelo que esta atribuição contribuiu de forma positiva para o desempenho global.

A Microsoft, a nossa maior participação com 9% da carteira, liderou o caminho com um ganho de +22% e foi o principal contribuinte do fundo. Os resultados da empresa no primeiro trimestre reforçaram o potencial substancial a longo prazo da inteligência artificial (IA). O Azure, o negócio de hiperscaler da Microsoft, registou uma aceleração do crescimento das receitas para 35%, sendo a procura relacionada com a IA responsável por cerca de metade deste crescimento.

A Nvidia também registou um forte desempenho, aumentando 33%, uma vez que a procura contínua de infra-estruturas de IA apoiou a sua liderança no sector. No entanto, o desempenho de destaque neste trimestre foi a Oracle, cujas ações subiram 44%. Isso foi impulsionado por resultados trimestrais otimistas e orientação prospetiva, destacando um crescimento de receita esperado de 70% no próximo ano em sua unidade de hiperscaler, Oracle Cloud Infrastructure (OCI), após um crescimento de 50% no ano passado.

Os cuidados de saúde continuaram a ser um dos segmentos mais fracos do mercado durante o segundo trimestre, o que pesou no nosso desempenho, dada a exposição considerável do fundo a este sector. O sentimento dos investidores foi atenuado pelas repetidas declarações da administração dos EUA indicando a sua intenção de controlar os custos dos cuidados de saúde - principalmente através da regulação dos preços dos medicamentos - e pelos cortes orçamentais propostos para as instituições de investigação financiadas pelo Estado, como os NIH. Estes desenvolvimentos introduziram um elevado grau de incerteza em todo o sector.

O subsector mais afetado foi o dos fornecedores de ferramentas e equipamentos para as ciências da vida, em especial os ligados à investigação e desenvolvimento (I&D). Empresas como a Thermo Fisher e a Danaher, que fornecem equipamento essencial para os processos de I&D, sofreram uma pressão significativa. A Thermo Fisher, por exemplo, viu o preço das suas ações cair 24% durante o período. Apesar destes ventos contrários, mantivemos as nossas posições nestas empresas. Acreditamos que os riscos estão agora, em grande medida, avaliados e esperamos uma recuperação a curto prazo das receitas relacionadas com o fabrico, particularmente impulsionada por uma recuperação da procura de equipamento de bioprocessamento.

A Vertex Pharmaceuticals, uma empresa biofarmacêutica da carteira, caiu 15% devido a preocupações relacionadas com potenciais controlos dos preços dos medicamentos nos EUA e novos riscos tarifários sobre os medicamentos importados. No entanto, considerámos o recuo como uma oportunidade de compra. A Vertex é especializada em terapias de nicho, onde a pressão sobre os preços é provavelmente limitada, e beneficia de uma produção baseada nos EUA, o que atenua os riscos relacionados com o comércio.

Perspectivas e posicionamento

Nos próximos meses, uma das considerações macroeconómicas mais importantes continua a ser a potencial implementação de novas tarifas na sequência do atraso. O resultado e a magnitude de tais medidas continuam a lançar uma nuvem de incerteza sobre os mercados globais e estão a pesar sobre o sentimento dos investidores.

Fizemos vários ajustes na carteira durante o trimestre. No sector da saúde, aumentámos as nossas posições na McKesson e na Cencora - dois distribuidores farmacêuticos líderes que beneficiam do crescimento estrutural dos volumes de medicamentos, apoiado por alterações demográficas e por um acesso mais amplo aos cuidados de saúde. Estes acréscimos foram financiados por uma redução da nossa participação na Intuitive Surgical, onde a avaliação - agora próxima de 70 vezes os lucros deste ano - parece refletir plenamente o seu potencial de crescimento.

No Setor financeiro, embora muitas instituições orientadas para o balanço continuem a não cumprir os nossos critérios fundamentais e de sustentabilidade, o UBS surgiu como uma exceção notável. O banco fez progressos significativos na integração do Credit Suisse, e a recente clareza regulamentar do governo suíço relativamente aos requisitos de capital reduziu a incerteza. Isto permitiu que os investidores se concentrassem na força principal do UBS - o seu franchise global de gestão de patrimónios - que continua a ter um valor atrativo em relação aos seus pares.

Embora a nossa carteira tenha uma exposição direta limitada a empresas significativamente afetadas pelas alterações tarifárias, continuamos atentos às implicações económicas mais amplas. Neste ambiente, continuamos a dar prioridade a empresas de crescimento secular e de elevada qualidade, com ganhos resilientes e uma forte visibilidade das receitas. Acreditamos que essas empresas estão mais bem equipadas para enfrentar a incerteza e, ao mesmo tempo, proporcionar retornos atraentes a longo prazo.

Fonte: Carmignac, Bloomberg, dados de 30/06/2025. Desempenho da classe de acções A EUR Acc Código ISIN: LU1966631001. Escala de risco do KID (Key Information Document). O risco 1 não significa um investimento sem risco. Este indicador pode mudar ao longo do tempo. 1Indicador de referência: MSCI World (USD, dividendos líquidos reinvestidos). O desempenho passado não é necessariamente indicativo do desempenho futuro. O rendimento pode aumentar ou diminuir em resultado de flutuações cambiais, no caso das acções que não estão cobertas por uma cobertura cambial. Os resultados são líquidos de comissões (excluindo eventuais comissões de entrada cobradas pelo distribuidor).

Carmignac Portfolio Grandchildren

Um fundo de acções global, baseado em convicções para investidores a longo prazo
Descubra a página do Fundo

Carmignac Portfolio Grandchildren A EUR Acc

ISIN: LU1966631001
Horizonte de investimento mínimo recomendado
5 anos
Escala de Risco*
4/7
Classificação SFDR**
Artigo 9

*Escala de Risco do KID (documentos de informação fundamental). O risco 1 não significa um investimento isento de risco. Este indicador pode variar ao longo do tempo. **Regulamento SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088. A classificação SFDR dos Fundos pode evoluir ao longo do tempo.

Principais riscos do fundo

Ações: O Fundo pode ser afetado por variações nos preços das ações, numa escala que depende de fatores externos,
volumes de negociação de ações ou capitalização bolsista.
Cambial: O risco cambial está associado à exposição a uma moeda que não seja a moeda de avaliação do Fundo, através de investimento direto ou do recurso a instrumentos financeiros a prazo.
Gestão Discricionária: Previsões de alterações nos mercados financeiros feitas pela Sociedade Gestora surtem um efeito direto sobre o desempenho do Fundo, o qual depende das ações selecionadas.
Este fundo não tem capital garantido. Para uma lista exaustiva dos riscos, consulte o prospeto do Fundo.

Comissões

ISIN: LU1966631001
Custos de entrada
4,00% do montante que paga ao entrar neste investimento. Este é o valor máximo que lhe será cobrado. Carmignac Gestion não cobra custos de entrada. A pessoa que lhe vender o produto irá informá-lo do custo efetivo.
Custos de saída
Não cobramos uma comissão de saída para este produto.
Comissões de gestão e outros custos administrativos ou operacionais
1,71% O impacto dos custos que suportamos anualmente pela gestão dos seus investimentos e outras comissões administrativas. Esta é uma estimativa baseada nos custos efetivos ao longo do último ano. 
Comissões de rendimento
20,00% quando a classe de ações supera o indicador de referência durante o período de desempenho. Será pago também no caso de a classe de ações ter superado o indicador de referência, mas teve um desempenho negativo. O baixo desempenho é recuperado por 5 anos. O valor real varia dependendo do desempenho do seu investimento. A estimativa de custo agregado acima inclui a média dos últimos 5 anos, ou desde a criação do produto se for inferior a 5 anos.
Custos de transação
0,30% O impacto dos custos inerentes às nossas operações de compra e de venda de investimentos subjacentes ao produto. 

Desempenho

ISIN: LU1966631001
Carmignac Portfolio Grandchildren−5,2+21,9+23,0−24,2+28,4+20,3+15,5
Indicador de Referência−3,4+26,6+19,6−12,8+31,1+6,3+15,5
Carmignac Portfolio Grandchildren+11,6%+10,1%+11,3%
Indicador de Referência+13,8%+13,5%+12,5%

Fonte: Carmignac em 30 de jun de 2025.
Data do primeiro VPL : 31/05/2019.
O desempenho passado não é necessariamente um indicador do desempenho futuro. Os desempenhos são líquidos de comissões (excluindo eventuais comissões de subscrição cobradas pelo distribuidor). O Fundo apresenta um risco de perda do capital.
O retorno pode aumentar ou diminuir em resultado de flutuações cambiais, para as acções que não estão cobertas por divisas.

Indicador de Referência: MSCI World NR index

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O desempenho passado não é necessariamente um indicador do desempenho futuro. Os desempenhos são líquidos de comissões (excluindo eventuais comissões de subscrição cobradas pelo distribuidor). No caso de ações sem cobertura cambial, o retorno poderá aumentar ou diminuir em resultado de flutuações cambiais. A referência a determinados títulos e instrumentos financeiros serve para fins ilustrativos para destacar ações incluídas, ou que já o tenham sido, em carteiras de fundos da gama Carmignac. Não se destina a promover o investimento direto nesses instrumentos, nem constitui consultoria de investimento. A Sociedade Gestora não está sujeita à proibição de negociação destes instrumentos antes de emitir qualquer comunicação. As carteiras dos fundos Carmignac estão sujeitas a alterações sem aviso prévio. A referência a uma classificação ou prémio não garante os futuros resultados do OIC ou do gestor.

Escala de Risco do KID (Documento de informação fundamental). O risco 1 não significa um investimento isento de risco. Este indicador pode variar ao longo do tempo. O horizonte de investimento recomendado é um mínimo e não uma recomendação de venda no final desse período. 

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A Carmignac Portfolio refere-se aos subfundos da Carmignac Portfolio SICAV, uma sociedade de investimento de direito luxemburguês, em conformidade com a Diretiva OICVM.A Sociedade Gestora pode, a qualquer momento, cessar a promoção no seu país. Copyright: Os dados publicados nesta apresentação pertencem exclusivamente aos seus proprietários, tal como mencionado em cada página.

Para o fundo Carmignac Portfolio Long-Short European Equities: A Carmignac Gestion Luxembourg SA, na sua qualidade de Sociedade Gestora do Carmignac Portfolio, delegou a gestão dos investimentos deste Subfundo à White Creek Capital LLP (registada em Inglaterra e no País de Gales com o número OCC447169) a partir de 2 de maio de 2024. A White Creek Capital LLP está autorizada e é regulada pela Autoridade de Conduta Financeira com o FRN : 998349.