Carmignac Portfolio Grandchildren: Carta dos Gestores do Fundo - T4 2025
O Carmignac Portfolio Grandchildren (A EUR Acc) apresentou um desempenho de +0.69% no quarto trimestre de 2025, ficando abaixo do seu indicador de referência, que teve um desempenho de +3.17%. Ao longo do ano de 2025, o Fundo alcançou um desempenho de -5.12%, em comparação com +6.77% para o indicador de referência.
Conjuntura do mercado durante o período
Durante o quarto trimestre, os mercados acionários globais dos países desenvolvidos apresentaram um retorno positivo de 3,2%, à medida que o sentimento dos investidores continuou a melhorar. Os mercados foram apoiados pelas reduções das taxas de juro da Federal Reserve em outubro e dezembro, juntamente com as expectativas de uma maior flexibilização em 2026. O impacto das tarifas impostas pelos EUA no início do ano foi gradualmente desaparecendo, à medida que os mercados absorveram os seus efeitos e foram feitos progressos no sentido de relações comerciais mais claras, reduzindo assim uma fonte importante de incerteza.
Como é frequente, os mercados passaram por episódios periódicos de volatilidade, impulsados por preocupações com as avaliações, incertezas em torno da direção da política dos EUA e choques externos intermitentes. Esses episódios, no entanto, revelaram-se temporários e não perturbaram significativamente a tendência positiva mais ampla.
O que fizemos neste contexto?
Durante o quarto trimestre de 2025, o Fundo apresentou um desempenho inferior ao seu indicador de referência.
O desempenho do mercado durante o período foi liderado pelo setor de saúde, que se recuperou após um longo período de fraqueza. Várias empresas do setor de saúde chegaram a um acordo com o governo dos EUA sobre preços de medicamentos e investimentos em capacidade de produção nos Estados Unidos, ajudando a eliminar uma importante fonte de incerteza que pesava sobre o setor ao longo do ano. Isso funcionou como um evento de compensação, impulsionando um forte desempenho nos setores farmacêutico e subsectores relacionados.
A exposição ao setor de saúde contribuiu positivamente para o desempenho relativo do Fundo, com ganhos notáveis da Eli Lilly (+40%), Align Technology (+25%) e Thermo Fisher (+20%). Aumentámos modestamente a nossa posição na Novo Nordisk durante o trimestre, pois ficámos animados com o acordo da empresa com o governo dos EUA sobre os preços do Medicare e do Medicaid, bem como com a tão esperada aprovação do tratamento oral para a obesidade da empresa. Esperamos que esses desenvolvimentos contribuam para uma aceleração no crescimento das prescrições no futuro.
Embora o tema da inteligência artificial (IA) continuasse a dominar as narrativas do mercado, o desempenho dos setores de tecnologia tornou-se mais diferenciado durante o período. Vários beneficiários estabelecidos da IA, como a Microsoft (-6%) e a Nvidia (+0%), ficaram atrás tanto dos setores quanto do mercado em geral, enquanto outras empresas, incluindo a Alphabet (+29%), a Amazon (+5%) e a ASML (+11%), obtiveram ganhos sólidos.
As ações de software apresentaram um desempenho particularmente fraco, uma vez que foram cada vez mais vistas como potenciais perdedoras com a adoção da IA — uma opinião com a qual discordamos. Como resultado, participações como ServiceNow (-17%) e SAP (-8%) tiveram um desempenho inferior. Mantemos as nossas posições nessas empresas, pois continuamos a ver a IA como um catalisador de crescimento a longo prazo, e não como uma ameaça estrutural.
Acreditamos que essa rotação periódica no setor de tecnologia está a criar pontos de entrada atraentes, já que os vencedores relacionados à IA ocasionalmente caem em desuso. Durante o trimestre, a Arista Networks registou uma queda de aproximadamente 25% em relação ao seu pico recente, o que considerámos uma oportunidade para reforçar esta posição. Consideramos a Arista um fornecedor fundamental de equipamentos de rede para centros de dados, com potencial de crescimento plurianual impulsionado por investimentos sustentados relacionados à IA.
Noutros locais, os mercados foram influenciados por uma narrativa reflacionária, com expectativas de que as autoridades procurariam estimular a atividade económica através de medidas monetárias e fiscais. Isso beneficiou o Setor financeiro e os setores cíclicos ligados às commodities, embora essas áreas continuem fora do nosso foco para investimentos de longo prazo.
Por fim, as ações relacionadas com o consumo apresentaram um desempenho geralmente fraco. Tanto os Bens Essenciais, como a Colgate (-1%) e a Procter & Gamble (-6%), como os bens de consumo discricionário, incluindo a Home Depot (-14%) e a Adidas (-6%), tiveram um desempenho abaixo do esperado, refletindo um ambiente de consumo cauteloso nos EUA e a nível global.
Perspectivas e posicionamento
Nos últimos meses, ajustámos ativamente o portfolio. Acreditamos que a desvalorização dos Bens Essenciais foi excessiva. Embora não antecipemos um catalisador imediato para uma reavaliação, consideramos esses negócios investimentos atraentes a longo prazo nos níveis atuais de avaliação. Por exemplo, a Colgate está a ser negociada a aproximadamente 21 vezes os lucros futuros, perto do limite inferior da sua faixa de avaliação histórica.
Também utilizámos a redução semelhante de várias ações de crescimento de qualidade para iniciar novas posições. Entre elas está a RELX, prestadora de serviços jurídicos e de informação, cujas preocupações do mercado em relação à disrupção causada pela IA parecem exageradas. Pelo contrário, vemos oportunidades significativas para a empresa aumentar as receitas através do lançamento de novos produtos nos próximos meses. Também adicionámos a Doximity, a plataforma de networking para profissionais de saúde, que tinha sido vendida de forma semelhante, apesar de um modelo de negócio que continua a conectar a grande maioria dos médicos de clínica geral nos EUA. Não vemos evidências de perturbações estruturais na sua franquia.
No ambiente atual, a visibilidade dos lucros e a solidez do balanço patrimonial provavelmente serão cada vez mais valorizadas. Acreditamos que o portfolio continua posicionado para beneficiar das tendências de crescimento secular, nomeadamente a IA e a transformação digital, mantendo simultaneamente a flexibilidade e a disciplina necessárias para navegar num cenário macroeconómico incerto.
Carmignac Portfolio Grandchildren
Carmignac Portfolio Grandchildren A EUR Acc
- Horizonte de investimento mínimo recomendado
- 5 anos
- Escala de Risco*
- 4/7
- Classificação SFDR**
- Artigo 9
*Escala de Risco do KID (documentos de informação fundamental). O risco 1 não significa um investimento isento de risco. Este indicador pode variar ao longo do tempo. **O Regulamento SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 é um regulamento europeu que exige aos gestores de ativos que classifiquem os seus fundos como, entre outros: «Artigo 8» que promovem as características ambientais e sociais, «Artigo 9» que fazem investimentos sustentáveis com objetivos mensuráveis, ou «Artigo 6» que não têm necessariamente um objetivo de sustentabilidade. Para mais informações, visite: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=pt.
Principais riscos do fundo
volumes de negociação de ações ou capitalização bolsista.
seja a moeda de avaliação do Fundo, através de investimento direto
ou do recurso a instrumentos financeiros a prazo.
Comissões
- Custos de entrada
- 4.00% Custos que paga ao entrar neste investimento. Este é o valor máximo que lhe será cobrado. Carmignac Gestion não cobra custos de entrada. A pessoa que lhe vender o produto irá informá-lo do custo efetivo.
- Custos de saída
- Não cobramos uma comissão de saída para este produto.
- Comissões de gestão e outros custos administrativos ou operacionais
- 1.70% Esta é uma estimativa baseada nos custos efetivos ao longo do último ano.
- Comissões de rendimento
- 20.00% quando a classe de ações supera o indicador de referência durante o período de desempenho. Será pago também no caso de a classe de ações ter superado o indicador de referência, mas teve um desempenho negativo. O baixo desempenho é recuperado por 5 anos. O valor real varia dependendo do desempenho do seu investimento. A estimativa de custo agregado acima inclui a média dos últimos 5 anos, ou desde a criação do produto se for inferior a 5 anos.
- Custos de transação
- 0.28% O impacto dos custos inerentes às nossas operações de compra e de venda de investimentos subjacentes ao produto.
Desempenho
| Carmignac Portfolio Grandchildren | 15.5 | 20.3 | 28.4 | -24.2 | 23.0 | 21.9 | -5.1 |
| Indicador de Referência | 15.5 | 6.3 | 31.1 | -12.8 | 19.6 | 26.6 | 6.8 |
| Carmignac Portfolio Grandchildren | + 12.4 % | + 6.7 % | + 10.4 % |
| Indicador de Referência | + 17.3 % | + 13.1 % | + 13.2 % |
Fonte: Carmignac em 31 de dez de 2025.
O desempenho passado não é necessariamente um indicador do desempenho futuro. Os desempenhos são líquidos de comissões (excluindo eventuais comissões de subscrição cobradas pelo distribuidor).
Indicador de Referência: MSCI World NR index
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