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Carmignac Portfolio Grandchildren: Carta dos Gestores do Fundo - T4 2025

Autor
Mark DENHAM,Obe EJIKEME
Publicado
20 de janeiro de 2026
Tempo de leitura
4 minutos de leitura
+0.69%
Desempenho do Fundo no quarto trimestre de 2025 (Classe A EUR).
+3.17%
Desempenho do seu indicador de referência1 no quarto trimestre de 2025.
+10.44%
Desempenho anualizado do Fundo desde o seu lançamento (31/05/2019) vs +13.24% do seu indicador de referência.

O Carmignac Portfolio Grandchildren (A EUR Acc) apresentou um desempenho de +0.69% no quarto trimestre de 2025, ficando abaixo do seu indicador de referência, que teve um desempenho de +3.17%. Ao longo do ano de 2025, o Fundo alcançou um desempenho de -5.12%, em comparação com +6.77% para o indicador de referência.

Conjuntura do mercado durante o período

Durante o quarto trimestre, os mercados acionários globais dos países desenvolvidos apresentaram um retorno positivo de 3,2%, à medida que o sentimento dos investidores continuou a melhorar. Os mercados foram apoiados pelas reduções das taxas de juro da Federal Reserve em outubro e dezembro, juntamente com as expectativas de uma maior flexibilização em 2026. O impacto das tarifas impostas pelos EUA no início do ano foi gradualmente desaparecendo, à medida que os mercados absorveram os seus efeitos e foram feitos progressos no sentido de relações comerciais mais claras, reduzindo assim uma fonte importante de incerteza.

Como é frequente, os mercados passaram por episódios periódicos de volatilidade, impulsados por preocupações com as avaliações, incertezas em torno da direção da política dos EUA e choques externos intermitentes. Esses episódios, no entanto, revelaram-se temporários e não perturbaram significativamente a tendência positiva mais ampla.

O que fizemos neste contexto?

Durante o quarto trimestre de 2025, o Fundo apresentou um desempenho inferior ao seu indicador de referência.

O desempenho do mercado durante o período foi liderado pelo setor de saúde, que se recuperou após um longo período de fraqueza. Várias empresas do setor de saúde chegaram a um acordo com o governo dos EUA sobre preços de medicamentos e investimentos em capacidade de produção nos Estados Unidos, ajudando a eliminar uma importante fonte de incerteza que pesava sobre o setor ao longo do ano. Isso funcionou como um evento de compensação, impulsionando um forte desempenho nos setores farmacêutico e subsectores relacionados.

A exposição ao setor de saúde contribuiu positivamente para o desempenho relativo do Fundo, com ganhos notáveis da Eli Lilly (+40%), Align Technology (+25%) e Thermo Fisher (+20%). Aumentámos modestamente a nossa posição na Novo Nordisk durante o trimestre, pois ficámos animados com o acordo da empresa com o governo dos EUA sobre os preços do Medicare e do Medicaid, bem como com a tão esperada aprovação do tratamento oral para a obesidade da empresa. Esperamos que esses desenvolvimentos contribuam para uma aceleração no crescimento das prescrições no futuro.

Embora o tema da inteligência artificial (IA) continuasse a dominar as narrativas do mercado, o desempenho dos setores de tecnologia tornou-se mais diferenciado durante o período. Vários beneficiários estabelecidos da IA, como a Microsoft (-6%) e a Nvidia (+0%), ficaram atrás tanto dos setores quanto do mercado em geral, enquanto outras empresas, incluindo a Alphabet (+29%), a Amazon (+5%) e a ASML (+11%), obtiveram ganhos sólidos.

As ações de software apresentaram um desempenho particularmente fraco, uma vez que foram cada vez mais vistas como potenciais perdedoras com a adoção da IA — uma opinião com a qual discordamos. Como resultado, participações como ServiceNow (-17%) e SAP (-8%) tiveram um desempenho inferior. Mantemos as nossas posições nessas empresas, pois continuamos a ver a IA como um catalisador de crescimento a longo prazo, e não como uma ameaça estrutural.

Acreditamos que essa rotação periódica no setor de tecnologia está a criar pontos de entrada atraentes, já que os vencedores relacionados à IA ocasionalmente caem em desuso. Durante o trimestre, a Arista Networks registou uma queda de aproximadamente 25% em relação ao seu pico recente, o que considerámos uma oportunidade para reforçar esta posição. Consideramos a Arista um fornecedor fundamental de equipamentos de rede para centros de dados, com potencial de crescimento plurianual impulsionado por investimentos sustentados relacionados à IA.

Noutros locais, os mercados foram influenciados por uma narrativa reflacionária, com expectativas de que as autoridades procurariam estimular a atividade económica através de medidas monetárias e fiscais. Isso beneficiou o Setor financeiro e os setores cíclicos ligados às commodities, embora essas áreas continuem fora do nosso foco para investimentos de longo prazo.

Por fim, as ações relacionadas com o consumo apresentaram um desempenho geralmente fraco. Tanto os Bens Essenciais, como a Colgate (-1%) e a Procter & Gamble (-6%), como os bens de consumo discricionário, incluindo a Home Depot (-14%) e a Adidas (-6%), tiveram um desempenho abaixo do esperado, refletindo um ambiente de consumo cauteloso nos EUA e a nível global.

Perspectivas e posicionamento

Nos últimos meses, ajustámos ativamente o portfolio. Acreditamos que a desvalorização dos Bens Essenciais foi excessiva. Embora não antecipemos um catalisador imediato para uma reavaliação, consideramos esses negócios investimentos atraentes a longo prazo nos níveis atuais de avaliação. Por exemplo, a Colgate está a ser negociada a aproximadamente 21 vezes os lucros futuros, perto do limite inferior da sua faixa de avaliação histórica.

Também utilizámos a redução semelhante de várias ações de crescimento de qualidade para iniciar novas posições. Entre elas está a RELX, prestadora de serviços jurídicos e de informação, cujas preocupações do mercado em relação à disrupção causada pela IA parecem exageradas. Pelo contrário, vemos oportunidades significativas para a empresa aumentar as receitas através do lançamento de novos produtos nos próximos meses. Também adicionámos a Doximity, a plataforma de networking para profissionais de saúde, que tinha sido vendida de forma semelhante, apesar de um modelo de negócio que continua a conectar a grande maioria dos médicos de clínica geral nos EUA. Não vemos evidências de perturbações estruturais na sua franquia.

No ambiente atual, a visibilidade dos lucros e a solidez do balanço patrimonial provavelmente serão cada vez mais valorizadas. Acreditamos que o portfolio continua posicionado para beneficiar das tendências de crescimento secular, nomeadamente a IA e a transformação digital, mantendo simultaneamente a flexibilidade e a disciplina necessárias para navegar num cenário macroeconómico incerto.

1Indicador de referência: MSCI World (USD, dividendos líquidos reinvestidos). O desempenho passado não é necessariamente indicativo do desempenho futuro. Os rendimentos são líquidos de taxas (excluindo eventuais taxas de entrada cobradas pelo distribuidor).

Carmignac Portfolio Grandchildren

Um fundo de acções global, baseado em convicções para investidores a longo prazo
Descubra a página do Fundo

Carmignac Portfolio Grandchildren A EUR Acc

ISIN: LU1966631001
Horizonte de investimento mínimo recomendado
5 anos
Escala de Risco*
4/7
Classificação SFDR**
Artigo 9

*Escala de Risco do KID (documentos de informação fundamental). O risco 1 não significa um investimento isento de risco. Este indicador pode variar ao longo do tempo. **Regulamento SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088. A classificação SFDR dos Fundos pode evoluir ao longo do tempo.

Principais riscos do fundo

Ações: O Fundo pode ser afetado por variações nos preços das ações, numa escala que depende de fatores externos,
volumes de negociação de ações ou capitalização bolsista.
Cambial: O risco cambial está associado à exposição a uma moeda que não seja a moeda de avaliação do Fundo, através de investimento direto ou do recurso a instrumentos financeiros a prazo.
Gestão Discricionária: Previsões de alterações nos mercados financeiros feitas pela Sociedade Gestora surtem um efeito direto sobre o desempenho do Fundo, o qual depende das ações selecionadas.
Este fundo não tem capital garantido. Para uma lista exaustiva dos riscos, consulte o prospeto do Fundo.

Comissões

ISIN: LU1966631001
Custos de entrada
4,00% do montante que paga ao entrar neste investimento. Este é o valor máximo que lhe será cobrado. Carmignac Gestion não cobra custos de entrada. A pessoa que lhe vender o produto irá informá-lo do custo efetivo.
Custos de saída
Não cobramos uma comissão de saída para este produto.
Comissões de gestão e outros custos administrativos ou operacionais
1,71% O impacto dos custos que suportamos anualmente pela gestão dos seus investimentos e outras comissões administrativas. Esta é uma estimativa baseada nos custos efetivos ao longo do último ano. 
Comissões de rendimento
20,00% quando a classe de ações supera o indicador de referência durante o período de desempenho. Será pago também no caso de a classe de ações ter superado o indicador de referência, mas teve um desempenho negativo. O baixo desempenho é recuperado por 5 anos. O valor real varia dependendo do desempenho do seu investimento. A estimativa de custo agregado acima inclui a média dos últimos 5 anos, ou desde a criação do produto se for inferior a 5 anos.
Custos de transação
0,30% O impacto dos custos inerentes às nossas operações de compra e de venda de investimentos subjacentes ao produto. 

Desempenho

ISIN: LU1966631001
Carmignac Portfolio Grandchildren−5,1+21,9+23,0−24,2+28,4+20,3+15,5
Indicador de Referência+6,8+26,6+19,6−12,8+31,1+6,3+15,5
Carmignac Portfolio Grandchildren+12,4%+6,7%+10,4%
Indicador de Referência+17,3%+13,1%+13,2%

Fonte: Carmignac em 31 de dez de 2025.
Data do primeiro VPL : 31/05/2019.
O desempenho passado não é necessariamente um indicador do desempenho futuro. Os desempenhos são líquidos de comissões (excluindo eventuais comissões de subscrição cobradas pelo distribuidor). O Fundo apresenta um risco de perda do capital.
O retorno pode aumentar ou diminuir em resultado de flutuações cambiais, para as acções que não estão cobertas por divisas.

Indicador de Referência: MSCI World NR index

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O desempenho passado não é necessariamente um indicador do desempenho futuro. Os desempenhos são líquidos de comissões (excluindo eventuais comissões de subscrição cobradas pelo distribuidor). No caso de ações sem cobertura cambial, o retorno poderá aumentar ou diminuir em resultado de flutuações cambiais. A referência a determinados títulos e instrumentos financeiros serve para fins ilustrativos para destacar ações incluídas, ou que já o tenham sido, em carteiras de fundos da gama Carmignac. Não se destina a promover o investimento direto nesses instrumentos, nem constitui consultoria de investimento. A Sociedade Gestora não está sujeita à proibição de negociação destes instrumentos antes de emitir qualquer comunicação. As carteiras dos fundos Carmignac estão sujeitas a alterações sem aviso prévio. A referência a uma classificação ou prémio não garante os futuros resultados do OIC ou do gestor.

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A Carmignac Portfolio refere-se aos subfundos da Carmignac Portfolio SICAV, uma sociedade de investimento de direito luxemburguês, em conformidade com a Diretiva OICVM.A Sociedade Gestora pode, a qualquer momento, cessar a promoção no seu país. Copyright: Os dados publicados nesta apresentação pertencem exclusivamente aos seus proprietários, tal como mencionado em cada página.

Para o fundo Carmignac Portfolio Long-Short European Equities: A Carmignac Gestion Luxembourg SA, na sua qualidade de Sociedade Gestora do Carmignac Portfolio, delegou a gestão dos investimentos deste Subfundo à White Creek Capital LLP (registada em Inglaterra e no País de Gales com o número OCC447169) a partir de 2 de maio de 2024. A White Creek Capital LLP está autorizada e é regulada pela Autoridade de Conduta Financeira com o FRN : 998349.