Os Novos Tigres Asiáticos: A liderar a revolução da inteligência artificial

Publicado
11 de novembro de 2025
Tempo de leitura
4 minutos de leitura

Após uma recente viagem a Taiwan e à Coreia do Sul, Naomi Waistell, co-gestora do Carmignac Portfolio Emergents, destaca a força renovada e a relevância global dos Novos Tigres Asiáticos.

Essas economias, outrora sinónimo da industrialização do pós-guerra, evoluíram para se tornarem os facilitadores essenciais da revolução global da inteligência artificial (IA).

A força oculta da Ásia na cadeia de abastecimento da IA

A IA é frequentemente retratada como uma criação de Silicon Valley, mas suas bases estão firmemente construídas no ecossistema tecnológico do norte da Ásia.

Desde a fabricação avançada de chips em Taiwan até os especialistas em chips de memória e componentes na Coreia do Sul, esses mercados são indispensáveis para a inovação global. Os índices Taiex e Kospi atingiram novos máximos em 2025, mas os investidores globais continuam sub-expostos à região — uma ineficiência estrutural que cria oportunidades para gestores ativos.

Evolução anual (variação de preço) dos mercados coreano e taiwanês
Fonte: Bloomberg, outubro de 2025.

Durante nossa viagem em setembro, conhecemos mais de trinta empresas que abrangem toda a cadeia de valor dos semicondutores — desde controladores de placa-base e laminados revestidos de cobre até sistemas de resfriamento líquido.

Essas empresas de nicho, muitas vezes de média capitalização, estão obtendo um crescimento excepcional à medida que a demanda por IA se acelera. Uma empresa chegou a atingir sua meta de margem de dez anos em menos de doze meses — uma prova do ritmo extraordinário da procura.

A procura impulsionada pela IA continua implacável, com taxas de utilização próximas a 100%. À medida que as cadeias de abastecimento se tornam mais restritas, o poder de fixação de preços se fortalece, criando oportunidades estruturais para gerar alfa a longo prazo.

TSMC: O núcleo da computação

No epicentro dessa transformação está a TSMC, a principal fundição de semicondutores do mundo e a espinha dorsal da computação de IA.

Quase todos os chips aceleradores de IA que alimentam grandes modelos de linguagem são fabricados nas suas fábricas de Taiwan.

  • As receitas duplicaram em quatro anos1, impulsionadas pela explosão da procura de IA.
  • Um programa de investimento de capital de US$ 40 bilhões2 concentra-se em nós de ponta de 2 nm e 3 nm.
  • A TSMC detém mais de 90% da quota de mercado3 em tecnologias avançadas de fabricação de nós.

A TSMC revolucionou o setor ao introduzir o modelo fabless-foundry, permitindo que as empresas de design inovassem sem o peso da fabricação.

Apesar do seu domínio, a administração continua a priorizar o sucesso dos clientes — mantendo um ROE ( retorno sobre o património líquido) de 30%4 enquanto investe fortemente para expandir a capacidade.

À medida que as aplicações de IA se expandem para software empresarial, veículos autónomos e robótica, a TSMC continua sendo a pedra angular do superciclo da computação.

Além dos Gigantes: Os facilitadores desconhecidos

A oportunidade da Ásia vai muito além da TSMC.

  • Laminados revestidos de cobre (CCL): Materiais essenciais em placas de circuito impresso. À medida que o número de GPUs (unidades de processamento gráfico) se multiplica, espera-se que o valor dos componentes por bandeja de computação triplique na próxima geração5 com a oferta restrita a sustentar margens robustas.
  • Soluções de refrigeração líquida: À medida que o poder de computação e a intensidade de energia aumentam, as soluções de refrigeração líquida podem ter um aumento de 3 a 6 vezes no valor do conteúdo6, impulsionando tanto a receita quanto a expansão das margens.

Essas empresas desconhecidas são as "pás e picaretas" do boom da IA — cruciais, lucrativas e subestimadas.

SK Hynix e a transformação de valor da Coreia do Sul

A SK Hynix está no centro da infraestrutura de IA graças à sua liderança em tecnologia de memória de alta largura de banda (HBM) — um componente essencial para chips de IA avançados.

A gestão rigorosa da capacidade, a fixação disciplinada de preços e as parcerias sólidas com grandes clientes, como a Nvidia, posicionam a empresa para um crescimento sustentado dos lucros até 2026 e além.
Entretanto, as reformas governamentais "Value-Up" da Coreia do Sul acrescentam um poderoso catalisador a longo prazo.

Mudanças legislativas recentes — incluindo maior independência do conselho, direitos mais fortes dos acionistas e maior transparência — visam acabar com o antigo "desconto coreano".

As recompras de Ações aumentaram 80% em relação ao ano anterior7, sinalizando uma mudança genuína em direção à eficiência de capital, com as empresas coreanas respondendo positivamente a essas reformas.

Uma história de crescimento mais ampla

As condições macroeconómicas estão a fortalecer-se em toda a região:

  • O PIB de Taiwan cresceu 8% no segundo trimestre de 20258, o ritmo mais rápido em quatro anos.
  • A Coreia do Sul beneficia de uma política fiscal mais expansionista e de uma recuperação das exportações.
  • Ambas as economias beneficiam de taxas de juro moderadas (2,5%)9, moedas favoráveis e lucros empresariais em ascensão.

O crescimento dos lucros em Taiwan e na Coreia do Sul ultrapassa agora todos os principais pares asiáticos, mas o portfolio global continua estruturalmente subponderado — deixando uma grande quantidade de oportunidades por descobrir.

Ver mais além do óbvio

Para os investidores, a exposição à IA não precisa de vir com as avaliações de Silicon Valley.
Os novos Tigres Asiáticos — com sua profunda experiência, gestão disciplinada de capital e papel estratégico no ecossistema tecnológico global — oferecem uma alternativa atraente.

Em um mundo obcecado por nomes famosos, Taiwan e Coreia do Sul continuam sendo os motores silenciosos que impulsionam a era da IA — e um terreno fértil para aqueles que buscam a próxima onda de inovação.

1Fonte: Dados da TSMC, Bloomberg, setembro de 2025.
2Fonte: Dados da TSMC, Bloomberg, setembro de 2025.
3Fonte: Dados da TSMC, Bloomberg, setembro de 2025.
4Fonte: Bloomberg, dados da TSMC, Goldman Sachs, BoAML Research, setembro de 2025
5Fonte: Bloomberg, BofA Research, setembro de 2025.
6Fonte: Bloomberg, BofA Research, setembro de 2025.
7Fonte: Bloomberg Finance L.P., J.P. Morgan Equity Macro Research, NVIDIA, Estimativas da BofA Global Research, setembro de 2025.
8Fonte: Perspectivas Económicas Mundiais do FMI, setembro de 2025.
9Fonte: Perspectivas Económicas Mundiais do FMI, setembro de 2025.

Carmignac Portfolio Emergents

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Carmignac Portfolio Emergents A EUR Acc

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Horizonte de investimento mínimo recomendado
5 anos
Escala de Risco*
4/7
Classificação SFDR**
Artigo 9

*Escala de Risco do KID (documentos de informação fundamental). O risco 1 não significa um investimento isento de risco. Este indicador pode variar ao longo do tempo. **O Regulamento SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 é um regulamento europeu que exige aos gestores de ativos que classifiquem os seus fundos como, entre outros: «Artigo 8» que promovem as características ambientais e sociais, «Artigo 9» que fazem investimentos sustentáveis com objetivos mensuráveis, ou «Artigo 6» que não têm necessariamente um objetivo de sustentabilidade. Para mais informações, visite: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=pt.

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ou do recurso a instrumentos financeiros a prazo.
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ISIN: LU1299303229
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Desempenho

ISIN: LU1299303229
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Indicador de Referência14.520.6-10.320.68.54.9-14.96.114.719.2
Carmignac Portfolio Emergents+ 14.7 %+ 5.4 %-
Indicador de Referência+ 15.0 %+ 7.6 %-

Fonte: Carmignac em 31 de out de 2025.
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Indicador de Referência: MSCI EM NR index

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