
Os Novos Tigres Asiáticos: A liderar a revolução da inteligência artificial
Após uma recente viagem a Taiwan e à Coreia do Sul, Naomi Waistell, co-gestora do Carmignac Portfolio Emergents, destaca a força renovada e a relevância global dos Novos Tigres Asiáticos.
Essas economias, outrora sinónimo da industrialização do pós-guerra, evoluíram para se tornarem os facilitadores essenciais da revolução global da inteligência artificial (IA).
A força oculta da Ásia na cadeia de abastecimento da IA
A IA é frequentemente retratada como uma criação de Silicon Valley, mas suas bases estão firmemente construídas no ecossistema tecnológico do norte da Ásia.
Desde a fabricação avançada de chips em Taiwan até os especialistas em chips de memória e componentes na Coreia do Sul, esses mercados são indispensáveis para a inovação global. Os índices Taiex e Kospi atingiram novos máximos em 2025, mas os investidores globais continuam sub-expostos à região — uma ineficiência estrutural que cria oportunidades para gestores ativos.

Durante nossa viagem em setembro, conhecemos mais de trinta empresas que abrangem toda a cadeia de valor dos semicondutores — desde controladores de placa-base e laminados revestidos de cobre até sistemas de resfriamento líquido.
Essas empresas de nicho, muitas vezes de média capitalização, estão obtendo um crescimento excepcional à medida que a demanda por IA se acelera. Uma empresa chegou a atingir sua meta de margem de dez anos em menos de doze meses — uma prova do ritmo extraordinário da procura.
A procura impulsionada pela IA continua implacável, com taxas de utilização próximas a 100%. À medida que as cadeias de abastecimento se tornam mais restritas, o poder de fixação de preços se fortalece, criando oportunidades estruturais para gerar alfa a longo prazo.
TSMC: O núcleo da computação
No epicentro dessa transformação está a TSMC, a principal fundição de semicondutores do mundo e a espinha dorsal da computação de IA.
Quase todos os chips aceleradores de IA que alimentam grandes modelos de linguagem são fabricados nas suas fábricas de Taiwan.
- As receitas duplicaram em quatro anos1, impulsionadas pela explosão da procura de IA.
- Um programa de investimento de capital de US$ 40 bilhões2 concentra-se em nós de ponta de 2 nm e 3 nm.
- A TSMC detém mais de 90% da quota de mercado3 em tecnologias avançadas de fabricação de nós.
A TSMC revolucionou o setor ao introduzir o modelo fabless-foundry, permitindo que as empresas de design inovassem sem o peso da fabricação.
Apesar do seu domínio, a administração continua a priorizar o sucesso dos clientes — mantendo um ROE ( retorno sobre o património líquido) de 30%4 enquanto investe fortemente para expandir a capacidade.
À medida que as aplicações de IA se expandem para software empresarial, veículos autónomos e robótica, a TSMC continua sendo a pedra angular do superciclo da computação.
Além dos Gigantes: Os facilitadores desconhecidos
A oportunidade da Ásia vai muito além da TSMC.
- Laminados revestidos de cobre (CCL): Materiais essenciais em placas de circuito impresso. À medida que o número de GPUs (unidades de processamento gráfico) se multiplica, espera-se que o valor dos componentes por bandeja de computação triplique na próxima geração5 com a oferta restrita a sustentar margens robustas.
- Soluções de refrigeração líquida: À medida que o poder de computação e a intensidade de energia aumentam, as soluções de refrigeração líquida podem ter um aumento de 3 a 6 vezes no valor do conteúdo6, impulsionando tanto a receita quanto a expansão das margens.
Essas empresas desconhecidas são as "pás e picaretas" do boom da IA — cruciais, lucrativas e subestimadas.
SK Hynix e a transformação de valor da Coreia do Sul
A SK Hynix está no centro da infraestrutura de IA graças à sua liderança em tecnologia de memória de alta largura de banda (HBM) — um componente essencial para chips de IA avançados.
A gestão rigorosa da capacidade, a fixação disciplinada de preços e as parcerias sólidas com grandes clientes, como a Nvidia, posicionam a empresa para um crescimento sustentado dos lucros até 2026 e além.
Entretanto, as reformas governamentais "Value-Up" da Coreia do Sul acrescentam um poderoso catalisador a longo prazo.
Mudanças legislativas recentes — incluindo maior independência do conselho, direitos mais fortes dos acionistas e maior transparência — visam acabar com o antigo "desconto coreano".
As recompras de Ações aumentaram 80% em relação ao ano anterior7, sinalizando uma mudança genuína em direção à eficiência de capital, com as empresas coreanas respondendo positivamente a essas reformas.
Uma história de crescimento mais ampla
As condições macroeconómicas estão a fortalecer-se em toda a região:
- O PIB de Taiwan cresceu 8% no segundo trimestre de 20258, o ritmo mais rápido em quatro anos.
- A Coreia do Sul beneficia de uma política fiscal mais expansionista e de uma recuperação das exportações.
- Ambas as economias beneficiam de taxas de juro moderadas (2,5%)9, moedas favoráveis e lucros empresariais em ascensão.
O crescimento dos lucros em Taiwan e na Coreia do Sul ultrapassa agora todos os principais pares asiáticos, mas o portfolio global continua estruturalmente subponderado — deixando uma grande quantidade de oportunidades por descobrir.
Ver mais além do óbvio
Para os investidores, a exposição à IA não precisa de vir com as avaliações de Silicon Valley.
Os novos Tigres Asiáticos — com sua profunda experiência, gestão disciplinada de capital e papel estratégico no ecossistema tecnológico global — oferecem uma alternativa atraente.
Em um mundo obcecado por nomes famosos, Taiwan e Coreia do Sul continuam sendo os motores silenciosos que impulsionam a era da IA — e um terreno fértil para aqueles que buscam a próxima onda de inovação.
1Fonte: Dados da TSMC, Bloomberg, setembro de 2025.
2Fonte: Dados da TSMC, Bloomberg, setembro de 2025.
3Fonte: Dados da TSMC, Bloomberg, setembro de 2025.
4Fonte: Bloomberg, dados da TSMC, Goldman Sachs, BoAML Research, setembro de 2025
5Fonte: Bloomberg, BofA Research, setembro de 2025.
6Fonte: Bloomberg, BofA Research, setembro de 2025.
7Fonte: Bloomberg Finance L.P., J.P. Morgan Equity Macro Research, NVIDIA, Estimativas da BofA Global Research, setembro de 2025.
8Fonte: Perspectivas Económicas Mundiais do FMI, setembro de 2025.
9Fonte: Perspectivas Económicas Mundiais do FMI, setembro de 2025.
Carmignac Portfolio Emergents A EUR Acc
- Horizonte de investimento mínimo recomendado
- 5 anos
- Escala de Risco*
- 4/7
- Classificação SFDR**
- Artigo 9
*Escala de Risco do KID (documentos de informação fundamental). O risco 1 não significa um investimento isento de risco. Este indicador pode variar ao longo do tempo. **Regulamento SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088. A classificação SFDR dos Fundos pode evoluir ao longo do tempo.
Principais riscos do fundo
volumes de negociação de ações ou capitalização bolsista.
Comissões
- Custos de entrada
- 4,00% do montante que paga ao entrar neste investimento. Este é o valor máximo que lhe será cobrado. Carmignac Gestion não cobra custos de entrada. A pessoa que lhe vender o produto irá informá-lo do custo efetivo.
- Custos de saída
- Não cobramos uma comissão de saída para este produto.
- Comissões de gestão e outros custos administrativos ou operacionais
- 1,80% O impacto dos custos que suportamos anualmente pela gestão dos seus investimentos e outras comissões administrativas. Esta é uma estimativa baseada nos custos efetivos ao longo do último ano.
- Comissões de rendimento
- 20,00% quando a classe de ações supera o indicador de referência durante o período de desempenho. Será pago também no caso de a classe de ações ter superado o indicador de referência, mas teve um desempenho negativo. O baixo desempenho é recuperado por 5 anos. O valor real varia dependendo do desempenho do seu investimento. A estimativa de custo agregado acima inclui a média dos últimos 5 anos, ou desde a criação do produto se for inferior a 5 anos.
- Custos de transação
- 0,39% O impacto dos custos inerentes às nossas operações de compra e de venda de investimentos subjacentes ao produto.
Desempenho
| Carmignac Portfolio Emergents | +26,5 | +4,8 | +9,2 | −14,8 | −10,9 | +43,8 | +24,9 | −18,8 | +18,9 | +1,1 |
| Indicador de Referência | +19,2 | +14,7 | +6,1 | −14,9 | +4,9 | +8,5 | +20,6 | −10,3 | +20,6 | +14,5 |
| Carmignac Portfolio Emergents | +14,7% | +5,4% | - |
| Indicador de Referência | +15,0% | +7,6% | - |
Fonte: Carmignac em 31 de out de 2025.
O desempenho passado não é necessariamente um indicador do desempenho futuro. Os desempenhos são líquidos de comissões (excluindo eventuais comissões de subscrição cobradas pelo distribuidor). O Fundo apresenta um risco de perda do capital.
O retorno pode aumentar ou diminuir em resultado de flutuações cambiais, para as acções que não estão cobertas por divisas.
Indicador de Referência: MSCI EM NR index

