
Após uma recente viagem a Taiwan e à Coreia do Sul, Naomi Waistell, co-gestora do Carmignac Portfolio Emergents, destaca a força renovada e a relevância global dos Novos Tigres Asiáticos.
Essas economias, outrora sinónimo da industrialização do pós-guerra, evoluíram para se tornarem os facilitadores essenciais da revolução global da inteligência artificial (IA).
A IA é frequentemente retratada como uma criação de Silicon Valley, mas suas bases estão firmemente construídas no ecossistema tecnológico do norte da Ásia.
Desde a fabricação avançada de chips em Taiwan até os especialistas em chips de memória e componentes na Coreia do Sul, esses mercados são indispensáveis para a inovação global. Os índices Taiex e Kospi atingiram novos máximos em 2025, mas os investidores globais continuam sub-expostos à região — uma ineficiência estrutural que cria oportunidades para gestores ativos.

Durante nossa viagem em setembro, conhecemos mais de trinta empresas que abrangem toda a cadeia de valor dos semicondutores — desde controladores de placa-base e laminados revestidos de cobre até sistemas de resfriamento líquido.
Essas empresas de nicho, muitas vezes de média capitalização, estão obtendo um crescimento excepcional à medida que a demanda por IA se acelera. Uma empresa chegou a atingir sua meta de margem de dez anos em menos de doze meses — uma prova do ritmo extraordinário da procura.
A procura impulsionada pela IA continua implacável, com taxas de utilização próximas a 100%. À medida que as cadeias de abastecimento se tornam mais restritas, o poder de fixação de preços se fortalece, criando oportunidades estruturais para gerar alfa a longo prazo.
No epicentro dessa transformação está a TSMC, a principal fundição de semicondutores do mundo e a espinha dorsal da computação de IA.
Quase todos os chips aceleradores de IA que alimentam grandes modelos de linguagem são fabricados nas suas fábricas de Taiwan.
A TSMC revolucionou o setor ao introduzir o modelo fabless-foundry, permitindo que as empresas de design inovassem sem o peso da fabricação.
Apesar do seu domínio, a administração continua a priorizar o sucesso dos clientes — mantendo um ROE ( retorno sobre o património líquido) de 30%4 enquanto investe fortemente para expandir a capacidade.
À medida que as aplicações de IA se expandem para software empresarial, veículos autónomos e robótica, a TSMC continua sendo a pedra angular do superciclo da computação.
A oportunidade da Ásia vai muito além da TSMC.
Essas empresas desconhecidas são as "pás e picaretas" do boom da IA — cruciais, lucrativas e subestimadas.
A SK Hynix está no centro da infraestrutura de IA graças à sua liderança em tecnologia de memória de alta largura de banda (HBM) — um componente essencial para chips de IA avançados.
A gestão rigorosa da capacidade, a fixação disciplinada de preços e as parcerias sólidas com grandes clientes, como a Nvidia, posicionam a empresa para um crescimento sustentado dos lucros até 2026 e além.
Entretanto, as reformas governamentais "Value-Up" da Coreia do Sul acrescentam um poderoso catalisador a longo prazo.
Mudanças legislativas recentes — incluindo maior independência do conselho, direitos mais fortes dos acionistas e maior transparência — visam acabar com o antigo "desconto coreano".
As recompras de Ações aumentaram 80% em relação ao ano anterior7, sinalizando uma mudança genuína em direção à eficiência de capital, com as empresas coreanas respondendo positivamente a essas reformas.
As condições macroeconómicas estão a fortalecer-se em toda a região:
O crescimento dos lucros em Taiwan e na Coreia do Sul ultrapassa agora todos os principais pares asiáticos, mas o portfolio global continua estruturalmente subponderado — deixando uma grande quantidade de oportunidades por descobrir.
Para os investidores, a exposição à IA não precisa de vir com as avaliações de Silicon Valley.
Os novos Tigres Asiáticos — com sua profunda experiência, gestão disciplinada de capital e papel estratégico no ecossistema tecnológico global — oferecem uma alternativa atraente.
Em um mundo obcecado por nomes famosos, Taiwan e Coreia do Sul continuam sendo os motores silenciosos que impulsionam a era da IA — e um terreno fértil para aqueles que buscam a próxima onda de inovação.
1Fonte: Dados da TSMC, Bloomberg, setembro de 2025.
2Fonte: Dados da TSMC, Bloomberg, setembro de 2025.
3Fonte: Dados da TSMC, Bloomberg, setembro de 2025.
4Fonte: Bloomberg, dados da TSMC, Goldman Sachs, BoAML Research, setembro de 2025
5Fonte: Bloomberg, BofA Research, setembro de 2025.
6Fonte: Bloomberg, BofA Research, setembro de 2025.
7Fonte: Bloomberg Finance L.P., J.P. Morgan Equity Macro Research, NVIDIA, Estimativas da BofA Global Research, setembro de 2025.
8Fonte: Perspectivas Económicas Mundiais do FMI, setembro de 2025.
9Fonte: Perspectivas Económicas Mundiais do FMI, setembro de 2025.
*Escala de Risco do KID (documentos de informação fundamental). O risco 1 não significa um investimento isento de risco. Este indicador pode variar ao longo do tempo. **O Regulamento SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 é um regulamento europeu que exige aos gestores de ativos que classifiquem os seus fundos como, entre outros: «Artigo 8» que promovem as características ambientais e sociais, «Artigo 9» que fazem investimentos sustentáveis com objetivos mensuráveis, ou «Artigo 6» que não têm necessariamente um objetivo de sustentabilidade. Para mais informações, visite: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=pt.
| Carmignac Portfolio Emergents | 1.1 | 18.9 | -18.8 | 24.9 | 43.8 | -10.9 | -14.8 | 9.2 | 4.8 | 26.5 |
| Indicador de Referência | 14.5 | 20.6 | -10.3 | 20.6 | 8.5 | 4.9 | -14.9 | 6.1 | 14.7 | 19.2 |
| Carmignac Portfolio Emergents | + 14.7 % | + 5.4 % | - |
| Indicador de Referência | + 15.0 % | + 7.6 % | - |
Fonte: Carmignac em 31 de out de 2025.
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Indicador de Referência: MSCI EM NR index
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