Carmignac P. Credit: Carta de los Gestores del Fondo
Carmignac Portfolio Credit ganó un 1,74% en el tercer trimestre de 2023, mientras que su índice de referencia¹ avanzó un 0,64%. Desde principios de año, el Fondo ha registrado una rentabilidad positiva del 4,69%, frente al +3,27% de su índice de referencia, por lo que lo superó en un 1,42%.
Visión general de los mercados de deuda corporativa
Tras los episodios de volatilidad que rodearon la desaparición de Silicon Valley Bank y Credit Suisse, en mayo y junio se produjo una vuelta a la calma que persistió durante el tercer trimestre de 2023. Los mercados primarios funcionaron bien y estuvieron muy activos en la mayoría de las áreas de nuestro universo de inversión, ofreciendo nuevas y atractivas oportunidades de inversión, especialmente en la alta rentabilidad tanto en mercados desarrollados como emergentes.
Ahora que los inversores en renta fija disfrutan de opciones de inversión de bajo riesgo que ofrecen una rentabilidad positiva significativa (como los bonos del Tesoro a corto plazo), sienten mucha menos necesidad que antes de recorrer el universo de riesgo en busca de rentabilidad. Esto ha restablecido el equilibrio entre la oferta y la demanda de riesgo de crédito a favor de los inversores. Por ejemplo, en la reapertura generalizada del mercado primario de los últimos meses, hemos visto como emisores BB típicos (plain vanilla) se han tenido que financiar con diferenciales entre un 20% y un 30% superiores a los de 2019 o 2021, en igualdad de condiciones. Creemos que los inversores están ahora bien remunerados en el universo de alta rentabilidad, incluso teniendo en cuenta el repunte previsto de los impagos. Las situaciones complejas atraen remuneraciones más altas que en el pasado, lo que queda ilustrado por los generosos diferenciales que se ofrecen en el universo de las «obligaciones garantizadas por préstamos» (los tramos de CLO han sido los que más han contribuido a la rentabilidad del fondo en lo que va de año).
Posicionamiento
En consecuencia, el fondo ofrece ahora un rendimiento superior al 9%, al tiempo que mantiene una sólida calidad crediticia (con una calificación media de BB+) y un alto grado de diversificación. Y ello a pesar de mantener cerca de un 10% de coberturas mediante CDS sobre índices de alta rentabilidad. Este elevado nivel de carry ofrece una protección importante frente al impacto de posibles eventos crediticios o una ampliación de los diferenciales. Además, nuestra exposición a tramos (flotantes) de CLO y a sectores beneficiarios de la inflación, como el de recursos naturales o el financiero, debería mitigar el impacto de la volatilidad de los tipos de interés sobre la rentabilidad en el futuro.
Perspectivas
Tal y como comentamos en nuestra carta anterior, este retorno del valor a los mercados de deuda corporativa, así como la presencia de generosas primas a disposición de los profesionales de la selección de bonos, son muy alentadores para la rentabilidad futura de Carmignac Portfolio Credit. Además, esperamos que el mayor coste de la financiación en general reproduzca un entorno de impagos similar al que tuvimos durante las tres primeras décadas del mercado de elevada rentabilidad y, por tanto, oportunidades atractivas para las inversiones en deuda en dificultades (distressed) con alfa alta.
Carmignac Portfolio Credit
Acceso a todo el espectro de la deuda corporativa con la mayor flexibilidadDescubra la página del fondoCarmignac Portfolio Credit A EUR Acc
- Duración mínima recomendada de la inversión
- 3 años
- Escala de riesgo*
- 3/7
- Clasificación SFDR**
- Artículo 6
*Escala de riesgo del KID (Documento de datos fundamentales). El riesgo 1 no implica una inversión sin riesgo. Este indicador podría evolucionar con el tiempo. **
Principales riesgos del Fondo
Gastos
- Costes de entrada
- 2,00% del importe que pagará usted al realizar esta inversión. Se trata de la cantidad máxima que se le cobrará. Carmignac Gestion no cobra costes de entrada. La persona que le venda el producto le comunicará cuánto se le cobrará realmente.
- Costes de salida
- No cobramos una comisión de salida por este producto.
- Comisiones de gestión y otros costes administrativos o de funcionamiento
- 1,20% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación basada en los costes reales del último año.
- Comisiones de rendimiento
- 20,00% cuando la clase de acciones supera el indicador de referencia durante el período de rendimiento. También se pagará en caso de que la clase de acciones haya superado el indicador de referencia pero haya tenido un rendimiento negativo. El bajo rendimiento se recupera durante 5 años. La cantidad real variará según el rendimiento de su inversión. La estimación de costos agregados anterior incluye el promedio de los últimos 5 años, o desde la creación del producto si es menos de 5 años.
- Costes de operación
- 0,43% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación de los costes en que incurrimos al comprar y vender las inversiones subyacentes del producto. El importe real variará en función de la cantidad que compremos y vendamos.
Rentabilidades anualizadas
| Carmignac Portfolio Credit | 1.8 | 1.7 | 20.9 | 10.4 | 3.0 | -13.0 | 10.6 |
| Indicador de referencia | 1.1 | -1.7 | 7.5 | 2.8 | 0.1 | -13.3 | 9.0 |
| Carmignac Portfolio Credit | + 0.1 % | + 4.9 % | + 5.2 % |
| Indicador de referencia | - 1.8 % | - 0.0 % | + 0.6 % |
Fuente: Carmignac a 30 abr. 2024.
Las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras. La rentabilidad es neta de comisiones (excluyendo las eventuales comisiones de entrada aplicadas por el distribuidor)
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Carmignac Portfolio hace referencia a los sub fondos de Carmignac Portfolio SICAV, una compañía de inversión bajo derecho luxemburgués, conforme a la directiva UCITS. Los Fondos son fondos comunes de derecho francés (FCP) conforme a la directiva UCITS o AIFM.