O fim da era 60/40
O choque de 2022 foi mais do que apenas um episódio doloroso do mercado — marcou o colapso da tradicional alocação 60/40 entre ações e obrigações. O equilíbrio estável da chamada ‘Grande Moderação` deu lugar a um mundo de maior volatilidade da inflação, mudanças mais acentuadas nas políticas e benefícios de diversificação mais fracos. Essa mudança foi confirmada novamente em 2025, quando a correlação entre ações e obrigações se mostrou imprevisível e volátil. Durante o choque do «Dia da Libertação», as obrigações atuaram inicialmente como um amortecedor contra a queda das ações, antes de que ambas as classes de ativos começassem a mover-se juntas, subindo e descendo ao mesmo tempo.
Neste ambiente, a agilidade é fundamental. Uma alocação de ativos que possa reduzir rapidamente a duração modificada quando esta já não for considerada benéfica é um verdadeiro fator de mudança. Com uma duração que varia entre -4 e +10, o fundo Carmignac Patrimoine está equipado para navegar em ambientes de taxas em mudança. A nossa principal preocupação continua a ser o risco de um novo aumento da inflação, o que nos leva a adotar uma postura cautelosa em relação às taxas de juro.
No entanto, a flexibilidade do rendimento fixo por si só não é suficiente. O Carmignac Patrimoine também aproveita toda a sua gama de ferramentas — exposições a ações e moedas — num momento em que nem mesmo o dólar pode mais ser considerado um porto seguro. Esta abordagem global e ágil é, em nossa opinião, a chave para navegar no ambiente atual.
Uma equipa de gestão e um processo de investimento concebidos para o novo paradigma de investimento
Em 2023, reconhecendo que o panorama de investimento havia mudado estruturalmente, reformulamos a equipa de gestão do fundo Carmignac Patrimoine, trazendo novos expertos para fortalecer a nossa vantagem competitiva.
Equipa de gestão atual: um histórico consistente
Desde que a nova equipa assumiu o comando do fundo há dois anos, o Carmignac Patrimoine tem apresentado resultados sólidos e consistentes em relação ao seu indicador de referência.
O desempenho superior em 2025 até à data, em relação ao indicador de referência e ao MSCI AC World, resulta dos seguintes fatores múltiplos e complementares:
- Exposição seletiva à tecnologia, orientada pela avaliação
- Estratégias flexíveis de rendimento fixo indexadas à inflação
- Mineradoras de ouro como âncora defensiva
- Cobertura tática de ações
- Visão construtiva sobre o euro
A amplitude das contribuições demonstra a força e o equilíbrio do nosso processo de investimento — que não depende de uma única classe de ativos, mas da combinação de todas as classes de ativos durante vários ciclos de mercado.
Porquê agora?
As nossas convicções atuais:
A seleção de ações continua a ser o principal motor do desempenho a curto, médio e longo prazo. Para além de um ambiente ainda favorável para as ações — marcado pela reaceleração do crescimento dos EUA, estímulos fiscais contínuos e apoio do banco central — a nossa seleção de ações privilegia empresas relacionadas com IA com avaliações atrativas, empresas industriais posicionadas em temas estruturais, como eletrificação e aeronáutica, e empresas financeiras que beneficiam de fundamentos resilientes.
Considerando as avaliações atuais e o papel protetor limitado dos títulos, estamos a manter a exposição a empresas de mineração de ouro, estratégias de proteção contra o aumento dos spreads de crédito e posições no iene. Também estamos a implementar hedges opcionais e direcionais em índices de ações para gerenciar riscos potenciais de queda.
Espera-se que as taxas de juro dos EUA retomem a sua tendência ascendente. O mercado continua a subestimar as pressões inflacionárias — impulsionadas pelo aumento dos salários, tarifas mais altas e dinâmica comercial global fraca. Essa complacência é ilustrada pelas expectativas do mercado de um ciclo agressivo de flexibilização da Fed. Além disso, com o aumento dos déficits fiscais e uma estrutura de dívida mais frágil, esperamos um regime de taxas sustentavelmente mais altas. Assim, mantemos uma duração modificada negativa e uma forte exposição a instrumentos indexados à inflação, particularmente nos Estados Unidos.
Espera-se que o dólar americano continue a enfraquecer à medida que a credibilidade institucional se deteriora. A exposição do fundo ao dólar americano é mantida em cerca de 0%.
Carmignac Patrimoine
Carmignac Patrimoine A EUR Acc
- Horizonte de investimento mínimo recomendado
- 3 anos
- Escala de Risco*
- 3/7
- Classificação SFDR**
- Artigo 8
*Escala de Risco do KID (documentos de informação fundamental). O risco 1 não significa um investimento isento de risco. Este indicador pode variar ao longo do tempo. **O Regulamento SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 é um regulamento europeu que exige aos gestores de ativos que classifiquem os seus fundos como, entre outros: «Artigo 8» que promovem as características ambientais e sociais, «Artigo 9» que fazem investimentos sustentáveis com objetivos mensuráveis, ou «Artigo 6» que não têm necessariamente um objetivo de sustentabilidade. Para mais informações, visite: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=pt.
Principais riscos do fundo
volumes de negociação de ações ou capitalização bolsista.
seja a moeda de avaliação do Fundo, através de investimento direto
ou do recurso a instrumentos financeiros a prazo.
Comissões
- Custos de entrada
- 4.00% do montante que paga ao entrar neste investimento. Este é o valor máximo que lhe será cobrado. Carmignac Gestion não cobra custos de entrada. A pessoa que lhe vender o produto irá informá-lo do custo efetivo.
- Custos de saída
- Não cobramos uma comissão de saída para este produto.
- Comissões de gestão e outros custos administrativos ou operacionais
- 1.50% O impacto dos custos que suportamos anualmente pela gestão dos seus investimentos e outras comissões administrativas. Esta é uma estimativa baseada nos custos efetivos ao longo do último ano.
- Comissões de rendimento
- 20.00% O montante efetivo irá variar de acordo com o desempenho do seu investimento. A estimativa de custos agregados acima inclui a média dos últimos 5 anos, ou desde a criação do produto, se for inferior a 5 anos.
- Custos de transação
- 0.79% O impacto dos custos inerentes às nossas operações de compra e de venda de investimentos subjacentes ao produto.
Desempenho
| Carmignac Patrimoine | 3.9 | 0.1 | -11.3 | 10.5 | 12.4 | -0.9 | -9.4 | 2.2 | 7.1 | 10.5 |
| Indicador de Referência | 8.1 | 1.5 | -0.1 | 18.2 | 5.2 | 13.3 | -10.3 | 7.7 | 11.4 | -0.1 |
| Carmignac Patrimoine | + 8.0 % | + 3.1 % | + 2.4 % |
| Indicador de Referência | + 5.8 % | + 4.9 % | + 5.7 % |
Fonte: Carmignac em 30 de set de 2025.
O desempenho passado não é necessariamente um indicador do desempenho futuro. Os desempenhos são líquidos de comissões (excluindo eventuais comissões de subscrição cobradas pelo distribuidor).
Indicador de Referência: 40% MSCI AC World NR index + 40% ICE BofA Global Government index + 20% €STR Capitalized index. Reajustado trimestralmente.
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O desempenho passado não é necessariamente um indicador do desempenho futuro. Os desempenhos são líquidos de comissões (excluindo eventuais comissões de subscrição cobradas pelo distribuidor). No caso de ações sem cobertura cambial, o retorno poderá aumentar ou diminuir em resultado de flutuações cambiais. A referência a determinados títulos e instrumentos financeiros serve para fins ilustrativos para destacar ações incluídas, ou que já o tenham sido, em carteiras de fundos da gama Carmignac. Não se destina a promover o investimento direto nesses instrumentos, nem constitui consultoria de investimento. A Sociedade Gestora não está sujeita à proibição de negociação destes instrumentos antes de emitir qualquer comunicação. As carteiras dos fundos Carmignac estão sujeitas a alterações sem aviso prévio. A referência a uma classificação ou prémio não garante os futuros resultados do OIC ou do gestor.
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