A Bolsa e a IA: do entusiasmo incondicional às questões existenciais

Em novembro de 2022, foi lançada a primeira versão do ChatGPT. O entusiasmo do mercado bolsista pelo tema da IA (inteligência artificial) estava a ganhar verdadeiro impulso. Os investidores lançaram-se sobre os fornecedores de equipamentos (fabricantes de hardware) dos centros de dados e sobre aqueles que encomendavam a sua construção: os hyperscalers¹. Foi um verdadeiro espetáculo de fogo-de-artifício no mercado bolsista para a IA global… até outubro de 2025, quando surgiram as primeiras divergências.

Enquanto o setor do hardware (armazenamento de dados, microprocessadores…) continuava a crescer, os criadores de software e os hyperscalers começaram a sentir dificuldades. O setor do software enfrentava o receio de uma concorrência direta e feroz por parte da IA, e os mercados questionavam-se sobre a capacidade dos hyperscalers de rentabilizar o seu investimento em centros de dados; milhares de milhares de milhões de dólares que, em primeiro lugar, enriqueciam os fabricantes de hardware.

No início de fevereiro de 2026, chegou o momento «Anthropic». O concorrente da OpenAI e do seu ChatGPT apresentou o seu agente de IA destinado ao setor jurídico, seguido rapidamente por outros agentes. Os investidores, surpreendidos com a sua eficácia, aperceberam-se, então, do potencial de destruição em massa de postos de trabalho de colarinhos brancos por parte da IA e reduziram drasticamente a sua exposição a empresas de serviços baseadas no conhecimento, consideradas as de maior risco num mundo dominado pela IA.

Nesse mês, o índice coreano Kospi, composto por empresas de hardware, superou em mais de 20% o índice americano Standard and Poor’s, que foi afetado pela desvalorização das suas empresas de serviços, até então impulsionadas por «ativos intangíveis» inflacionados. O receio de uma bolha da IA acabou por se concretizar numa rotação simples, mas violenta, entre os seus subtemas, o que adiou o momento culminante da IA nos mercados bolsistas mundiais.

A ansiedade à volta da bolha bolsista deu, então, lugar a um receio macroeconómico. Artigos muito convincentes sobre a futura perda de postos de trabalho causaram um grande impacto no mercado. A Citrini Research², ao divulgar um cenário futurista sombrio sobre o estado do mundo em 2028, devastado por uma IA demasiado eficaz, passou da obscuridade para a ribalta. «As empresas mais ameaçadas pela IA acabaram por se tornar as suas maiores utilizadoras. O resultado global foi catastrófico: cada dólar poupado nos salários era canalizado para o investimento em IA, o que tornava possível a próxima onda de despedimentos. Um economista elogiado pela sua visão e independência publicou³, ao mesmo tempo, um pequeno ensaio notável. Ele colocava a questão do fim do capitalismo num mundo em que a oferta de trabalho seria tornada infinita pelo capital: «o capital torna-se trabalho». Se a IA aumentasse as capacidades humanas, escreveu ele, aumentaria o valor do trabalho e, consequentemente, faria com que os salários subissem. Mas se a IA substituísse hoje o cérebro e amanhã as mãos do homem, resolveria a questão da escassez de trabalho, reduzindo o seu valor a zero. Era, então, necessário refletir sobre uma nova organização social em que os robôs pagassem impostos que subsidiassem a inatividade humana.

Marx, em «O Fragmento sobre as Máquinas», parecia ter previsto este momento. Quase dois séculos depois, em Davos, Elon Musk afirmou: «Não é possível que o trabalho realizado por alguns conduza à abundância para todos.» O debate entre inteligência aumentada (aquela que se deseja) e inteligência substituída, ao estilo de Jack Dorsey⁴ que, a 27 de fevereiro, despediu 40% dos seus funcionários, estava lançado. Talvez nunca tenha sido tão evidente a importância da responsabilidade dos acionistas com poder de decisão no que diz respeito ao emprego. Nunca a necessidade de uma visão e de uma vontade políticas claras e firmes pareceu tão premente. Organizar um novo sistema de repartição para uma nova organização da vida das pessoas não era tarefa fácil! Estávamos de corpo e alma imersos no mundo da IA que a nossa imaginação povoava por todo o lado com robôs humanóides, à nossa mercê ou ao serviço do Big Brother, dependendo do caso.

A 28 de fevereiro, Israel e os Estados Unidos atacaram o Irão. O novo mundo cheira a pólvora e a petróleo. A ligação entre as energias fósseis e a IA, que consome muita energia, é uma ponte entre o mundo antigo e o novo; as forças deflacionistas que a IA parece destinada a desencadear têm também contrapartidas inflacionistas. A crise no Médio Oriente convida-nos a levantar a vista do mundo da IA. Todas as grandes revoluções tecnológicas suscitaram, na sua época, profundas preocupações, nomeadamente o receio de uma perda líquida de postos de trabalho, que prevalecia no início dessas revoluções, pois é mais fácil prever as profissões que serão eliminadas do que imaginar as que serão criadas. Em qualquer caso, acabou por haver mais empregos novos. Os receios específicos de cada revolução também estavam presentes. No meio do século XIX, havia «especialistas» que afirmavam que o nosso corpo não resistiria por muito tempo aos 60 km/h das locomotivas. E o que dizer dos debates acalorados e tempestuosos sobre os perigos da eletricidade no início do século XX? Qual é o receio específico em relação à IA? A concentração do poder nas mãos de poucos, o controlo das nossas vidas por software e robôs, o desincentivo à reflexão, o fim do trabalho humano?

O que nós, gestores, podemos fazer, à medida que a revolução tecnológica em curso avança, é distinguir entre os vencedores e os perdedores da IA, tanto atuais como futuros, e compreender o seu impacto no funcionamento da economia, de modo a prestar o melhor serviço aos nossos clientes. É também, em certa medida, incentivar as empresas a assumirem uma verdadeira responsabilidade social no contexto das profundas mudanças em curso.

As empresas, os poderes públicos e os trabalhadores independentes — cujo número a IA poderá vir a multiplicar — devem, desde já, ser criativos, saber resgatar práticas antigas e dar nova vida a universos paralelos, tal como o Japão conseguiu fazer coexistir uma economia aberta e hipercompetitiva com uma economia protegida para a franja da população menos apta para a competição. A longo prazo, os ganhos de produtividade esperados da IA e dos seus robôs surgirão na altura certa para fazer face à redução da população ativa e ao envelhecimento. A natureza, com a ajuda de alguns artifícios, faz bem as coisas.