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Carmignac Portfolio Grande Europe: Carta do Gestor do Fundo - T2 2025

Autor
Mark DENHAM
Publicado
14 de julho de 2025
Tempo de leitura
4 minutos de leitura
+2.60%
Evolução do desempenho do Carmignac Portfolio Grande Europe no 2o trimestre de 2025 para a Classe F EUR.
+2.49%
Desempenho do indicador de referência1 no 2o trimestre de 2025.
+95.06%
Desempenho do Fundo desde o início da gestão do Mark Denham (17/11/2016) vs +98.85% para o seu indicador de referência.

Durante o segundo trimestre de 2025, o Carmignac Portfolio Grande Europe (classe F) registou um rendimento positivo de +2.60%, acima do seu indicador de referência que subiu +2.49%.

Enquadramento do mercado

O segundo trimestre de 2025 foi marcado por uma volatilidade acrescida, sustentada pela persistência das tensões geopolíticas e pela alteração da dinâmica da política monetária. No meio desta turbulência, a política monetária atuou como uma força estabilizadora. O Banco Central Europeu reduziu as taxas de juro duas vezes - cada uma em 25 pontos base - levando a taxa diretora para 2,25%, o seu nível mais baixo desde 2022. Estas medidas foram, em geral, favoráveis aos ativos de risco, particularmente no contexto do abrandamento das pressões inflacionistas e de uma orientação política mais acomodatícia a nível mundial.

O sentimento dos investidores, no entanto, permaneceu altamente sensível. A ameaça renovada de tarifas americanas sobre as importações europeias - propostas pelo Presidente Trump a taxas que podem atingir 50% - foi uma fonte significativa de tensão no mercado. Embora o anúncio inicial tenha desencadeado um forte movimento de afastamento do risco, o subsequente adiamento da aplicação das tarifas para 9 de julho proporcionou um alívio temporário. Esta janela de alívio catalisou uma forte recuperação das ações europeias, impulsionada pela melhoria do sentimento dos consumidores e por um ressurgimento do apetite pelo risco. No entanto, esta dinâmica revelou-se frágil. À medida que o prazo das tarifas se aproximava e a incerteza ressurgiu, os mercados recuperaram os ganhos, terminando o trimestre com uma nota mais cautelosa.

Análise do desempenho

Após um primeiro trimestre difícil, o fundo participou na recuperação algo surpreendente que se seguiu à venda inicial após o anúncio das tarifas. A recuperação foi também liderada por um conjunto eclético de sectores, com as Telecomunicações, o Setor Financeiro, o Setor Industrial, o Imobiliário e a Tecnologia, todos relativamente fortes. Estes são sectores que normalmente não seriam favoráveis ao fundo; no entanto, a seleção de ações foi suficientemente positiva para compensar quaisquer ventos contrários.

No segundo trimestre, os cuidados de saúde continuaram a ser uma das áreas mais fracas do mercado e constituem uma grande exposição no fundo. As preocupações contínuas com as tentativas da administração dos EUA de reduzir os custos dos cuidados de saúde pesaram sobre as ações farmacêuticas, incluindo tentativas de instigar um deflator de preços da "nação mais favorecida". Na prática, não vemos que isto tenha um impacto significativo na maioria das empresas. Estamos também à espera de ver qual o nível de tarifas que será aplicado ao sector pelos EUA, o que tem sido pouco útil. Estas preocupações e o fraco crescimento das receitas continuaram a afetar a Novo Nordisk, que caiu 7% no período. Como nota positiva, a proibição de versões contrafeitas baratas do seu medicamento para perda de peso deverá permitir que as prescrições regressem a uma trajetória de crescimento no segundo semestre deste ano. Consequentemente, mantemos a nossa convicção neste nome.

De um modo geral, a nossa seleção de ações no sector da saúde foi suficientemente forte para permitir que o sector contribuísse positivamente para o desempenho do fundo, principalmente através do forte desempenho da Galderma, que subiu +25% à medida que as expectativas do mercado aumentaram para a sua carteira de produtos dermatológicos, especialmente o recém-lançado medicamento para o eczema Nemluvio. O fabricante de aparelhos auditivos Demant foi outro dos destaques, com uma subida de 12%, antecipando um melhor crescimento das vendas no segundo semestre, depois de um primeiro trimestre pouco dinâmico.

Nas últimas semanas, reduzimos algumas das nossas exposições no sector, incluindo a Zealand Pharma, onde esperamos um ambiente mais competitivo para a sua carteira de produtos para a obesidade, ainda a ser lançada. Também reduzimos a Argenx, uma empresa de biotecnologia, onde, após um desempenho estelar em 2024, com uma subida de 80%, esperamos um ano mais calmo este ano e poucos catalisadores de investigação e desenvolvimento para estimular a subida.

Na Europa, tivemos a confirmação de que o governo alemão deve buscar gastos em grande escala com defesa e infraestrutura nos próximos anos, estabelecendo e implementando um fundo de 500 bilhões de euros. Esperamos que isto tenha um impacto benéfico significativo na economia alemã e em várias empresas que esperamos que tenham exposição a esta despesa. Alguns dos nossos nomes pré-existentes, como a Siemens e a Schneider, deverão beneficiar, mas também adicionámos proactivamente vários novos nomes com uma exposição mais direcionada, incluindo a empresa de equipamento de armazém Kion, cuja ação foi um grande contribuinte para nós no segundo trimestre, subindo 36%, bem como a empresa de serviços de TI Bechtle e a empresa de serviços de engenharia SPIE. Todos estes nomes deverão beneficiar do plano, ao mesmo tempo que são acções que cumprem os nossos rigorosos critérios financeiros e de sustentabilidade.

O Setor Financeiro continua a ter um bom desempenho na Europa, subindo mais de 5% no período. Desde o rescaldo da crise bancária de 2008, o sector bancário tem vindo a reparar-se através da redução de custos, de algumas fusões e aquisições e de uma melhor afetação de capital. Além disso, o aumento das taxas de juro tem contribuído para aumentar os rendimentos nos últimos anos.
A maior parte dos sectores financeiros ainda não cumprem os nossos critérios, no entanto, após as recentes mudanças, alguns cumprem agora, incluindo o UBS, que está a avançar bem com a integração do Credit Suisse e, dado que o governo suíço tornou claros os futuros requisitos de capital, os investidores podem agora concentrar-se na joia da sua coroa - o seu negócio de gestão de fortunas, que está significativamente subvalorizado em relação aos seus pares globais. Este é um nome que acrescentámos ao fundo. Além disso, reforçámos a nossa convicção nas plataformas diretas ao consumidor Fineco e Nordnet, uma vez que esperamos que estes canais de distribuição continuem a ganhar quota de mercado na Europa.

Perspectivas

Mantemos o nosso enfoque exclusivo nas empresas que demonstram uma rentabilidade consistentemente elevada e reinvestimento, e os melhores padrões de sustentabilidade, pois acreditamos que estes nomes irão proporcionar o maior e mais consistente crescimento dos lucros a longo prazo. A boa notícia é que a recente retração destas empresas oferece ao investidor de longo prazo uma oportunidade de aumentar as suas participações, o que temos vindo a fazer.

Fonte: Carmignac, Bloomberg, 30/06/2025.
1A partir de 01/01/2025, o índice de referência foi alterado para MSCI Europe (Net Return, EUR), os dados históricos serão ligados em cadeia ao STOXX Europe 600 (Net Return, EUR).

Carmignac Portfolio Grande Europe

Uma estratégia focada em ações europeias, sustentável e de altas convicções
Descubra a página do Fundo

Carmignac Portfolio Grande Europe F EUR Acc

ISIN: LU0992628858
Horizonte de investimento mínimo recomendado
5 anos
Escala de Risco*
4/7
Classificação SFDR**
Artigo 9

*Escala de Risco do KID (documentos de informação fundamental). O risco 1 não significa um investimento isento de risco. Este indicador pode variar ao longo do tempo. **Regulamento SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088. A classificação SFDR dos Fundos pode evoluir ao longo do tempo.

Principais riscos do fundo

Ações: O Fundo pode ser afetado por variações nos preços das ações, numa escala que depende de fatores externos,
volumes de negociação de ações ou capitalização bolsista.
Cambial: O risco cambial está associado à exposição a uma moeda que não seja a moeda de avaliação do Fundo, através de investimento direto ou do recurso a instrumentos financeiros a prazo.
Gestão Discricionária: Previsões de alterações nos mercados financeiros feitas pela Sociedade Gestora surtem um efeito direto sobre o desempenho do Fundo, o qual depende das ações selecionadas.
Este fundo não tem capital garantido. Para uma lista exaustiva dos riscos, consulte o prospeto do Fundo.

Comissões

ISIN: LU0992628858
Custos de entrada
Não cobramos uma comissão de subscrição. 
Custos de saída
Não cobramos uma comissão de saída para este produto.
Comissões de gestão e outros custos administrativos ou operacionais
1,17% O impacto dos custos que suportamos anualmente pela gestão dos seus investimentos e outras comissões administrativas. Esta é uma estimativa baseada nos custos efetivos ao longo do último ano. 
Comissões de rendimento
20,00% quando a classe de ações supera o indicador de referência durante o período de desempenho. Será pago também no caso de a classe de ações ter superado o indicador de referência, mas teve um desempenho negativo. O baixo desempenho é recuperado por 5 anos. O valor real varia dependendo do desempenho do seu investimento. A estimativa de custo agregado acima inclui a média dos últimos 5 anos, ou desde a criação do produto se for inferior a 5 anos.
Custos de transação
0,58% O impacto dos custos inerentes às nossas operações de compra e de venda de investimentos subjacentes ao produto. 

Desempenho

ISIN: LU0992628858
Carmignac Portfolio Grande Europe−1,7+12,0+15,5−20,6+22,5+14,4+35,5−9,6+11,0+5,1
Indicador de Referência+8,5+8,8+15,8−10,6+24,9−2,0+26,8−10,8+10,6+1,7
Carmignac Portfolio Grande Europe+10,1%+7,3%+6,2%
Indicador de Referência+12,8%+11,2%+6,3%

Fonte: Carmignac em 30 de jun de 2025.
O desempenho passado não é necessariamente um indicador do desempenho futuro. Os desempenhos são líquidos de comissões (excluindo eventuais comissões de subscrição cobradas pelo distribuidor). O Fundo apresenta um risco de perda do capital.
O retorno pode aumentar ou diminuir em resultado de flutuações cambiais, para as acções que não estão cobertas por divisas.

Indicador de Referência: MSCI Europe NR index

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O desempenho passado não é necessariamente um indicador do desempenho futuro. Os desempenhos são líquidos de comissões (excluindo eventuais comissões de subscrição cobradas pelo distribuidor). No caso de ações sem cobertura cambial, o retorno poderá aumentar ou diminuir em resultado de flutuações cambiais. A referência a determinados títulos e instrumentos financeiros serve para fins ilustrativos para destacar ações incluídas, ou que já o tenham sido, em carteiras de fundos da gama Carmignac. Não se destina a promover o investimento direto nesses instrumentos, nem constitui consultoria de investimento. A Sociedade Gestora não está sujeita à proibição de negociação destes instrumentos antes de emitir qualquer comunicação. As carteiras dos fundos Carmignac estão sujeitas a alterações sem aviso prévio. A referência a uma classificação ou prémio não garante os futuros resultados do OIC ou do gestor.

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Para o fundo Carmignac Portfolio Long-Short European Equities: A Carmignac Gestion Luxembourg SA, na sua qualidade de Sociedade Gestora do Carmignac Portfolio, delegou a gestão dos investimentos deste Subfundo à White Creek Capital LLP (registada em Inglaterra e no País de Gales com o número OCC447169) a partir de 2 de maio de 2024. A White Creek Capital LLP está autorizada e é regulada pela Autoridade de Conduta Financeira com o FRN : 998349.