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Carmignac P. Flexible Bond: Carta dos Gestores do Fundo

Autor
Guillaume RIGEADE,Eliezer BEN ZIMRA
Publicado
9 de julho de 2024
Tempo de leitura
4 minutos de leitura
+0.92%
Desempenho do Carmignac P. Flexible Bond no 2º trimestre de 2024 para a classe A EUR.
-0.81%
Desempenho do indicador de referência no 2º trimestre de 2024 - índice ICE BofA ML Euro Broad (EUR).
+4.03%
Desempenho relativo anualizado do Fundo para a classe A EUR em comparação com o índice ICE BofA ML Euro Broad (EUR) durante um período de 3 anos.

No segundo trimestre de 2024, o Carmignac Portfolio Flexible Bond registou um desempenho líquido de +0,92%, enquanto o seu indicador1 de referência observou uma descida de -0,81%.

Os mercados obrigacionistas atuais

No segundo trimestre, as atenções voltaram-se sobretudo para o risco político, na sequência de uma sucessão de eleições que levaram a uma recuperação da volatilidade nos países emergentes (Índia, México) e desenvolvidos (zona euro e Reino Unido). Nos Estados Unidos, a tendência parece finalmente apontar para uma normalização da atividade, conforme evidenciado pelos dados relativos ao emprego (com uma taxa de desemprego que converge para os 4%) e pelos dados de consumo (com estatísticas de venda a retalho consideravelmente inferiores às expectativas). Porém, a Reserva Federal americana insistiu na necessidade de prosseguir o combate à inflação. Embora se tenham verificado alguns progressos na frente da inflação global, com uma estabilização da inflação global num nível ligeiramente superior ao objetivo (+2,6% num ano para o índice PCE), determinadas componentes da inflação dos serviços continuaram a ser motivo de preocupação devido à falta de moderação. Na zona euro, a orientação económica foi igualmente positiva, com a melhoria dos principais indicadores, tanto na componente dos serviços como da indústria transformadora. Tal foi confirmado pela publicação de um crescimento tépido do PIB de +0.3% no primeiro trimestre, o que representa uma recuperação após uma passagem para território negativo no trimestre anterior. No entanto, este novo vigor económico impulsionou a inflação, tendo a mesma interrompido a sua tendência de decréscimo no Velho Continente, com o indicador IPC a acelerar para +2,6% num ano. Esta melhoria da atividade não impediu o BCE de proceder a um primeiro corte na sua taxa de juro diretora em -25pb, seguindo o exemplo do Banco Nacional da Suíça e do seu homólogo sueco. Em contrapartida, a polarização do espetro político agravou-se durante as eleições europeias de junho, afetando alguns países em particular, como a França. A subida ao poder de partidos políticos que apresentam programas dispendiosos agravou a desconfiança dos investidores em relação às operações francesas, resultando num aumento do diferencial de retorno OAT-Bund superior ao limiar de 80pb, ao mesmo tempo que as margens de crédito aumentaram em +22pb durante o período de observação.

Alocação da carteira

À semelhança do trimestre anterior, a nossa estratégia apresentou um desempenho significativamente superior em termos absolutos e relativos, numa conjuntura pouco favorável aos ativos de taxa fixa. O carry foi o que mais contribuiu para o desempenho através da nossa seleção de títulos nos segmentos do elevado rendimento, da dívida financeira subordinada e do crédito estruturado. Além de uma seleção de emitentes de crédito apropriada, a nossa proteção tática no índice de crédito integrada na carteira também teve um contributo positivo para o desempenho, graças à dinâmica de aversão ao risco. Contudo, numa conjuntura de subida contínua das taxas de juro em ambos os lados do Atlântico, a nossa baixa sensibilidade permitiu mitigar o impacto negativo do aumento das taxas de juro. De igual modo, a nossa visão sobre a inclinação da curva de rendimentos foi um dos principais fatores que contribuiu para o desempenho relativo do fundo, dado que as taxas de juro de curto prazo europeias e norte-americanas superaram o desempenho das maturidades mais longas. Efetuámos uma série de ajustamentos durante o trimestre, sobretudo a nível da dívida soberana, onde reduzimos a nossa posição curta nas taxas soberanas japonesas ao mesmo tempo que assumimos novas posições na dívida soberana brasileira e mexicana.

Perspetivas

O atual ambiente de taxas de juro elevadas imposto pelos principais bancos centrais continua a entrar em conflito com a generosidade fiscal proporcionada pelos governos, com os Estados Unidos na vanguarda. Embora o crescimento se tenha revelado resiliente até à data, parece ilusório esperar que a zona americana continue a progredir indefinidamente a um ritmo duas vezes superior ao seu potencial. Apesar de a perspetiva de uma recessão permanecer incerta, tendo em conta o nível de atividade do outro lado do Atlântico, não devem ser excluídos futuros sinais de abrandamento do mercado de trabalho e do consumo. Enquanto esta constatação argumenta a favor de um aumento progressivo da sensibilidade às taxas de juro da nossa carteira, nesta fase, parece difícil implementar uma convicção direcional significativa, dada a estagnação da inflação que se verifica atualmente. Em contrapartida, continuamos a reforçar a nossa visão sobre a inclinação da curva de rendimentos, dado que as taxas de juro de curto prazo deverão apresentar um desempenho superior em termos relativos num cenário de inflação mais elevada. Em complemento desta visão, mantemos uma exposição considerável às estratégias indexadas à inflação, onde verificamos um desfasamento entre as expectativas demasiado otimistas do mercado e a conjuntura macroeconómica e geopolítica atual. Por último, acreditamos que o crédito deverá continuar a ser uma verdadeira mais-valia, em virtude da força das diversas economias, o que nos permite implementar uma estratégia de carry nas nossas carteiras. A nossa seleção de emitentes de crédito faz-se acompanhar de uma gestão tática do risco de crédito a curto prazo, no sentido de reduzir as incertezas macro e microeconómicas que possam afetar o nível atual das margens de crédito.

Fonte: Carmignac, 30/06/2024. Desempenho da unidade de participação A EUR acc, código ISIN: LU0336084032. 1Indicador de referência: ICE BofA Euro Broad Market Index (cupões reinvestidos). Desde 30/09/2019, a composição do indicador de referência foi alterada: o índice ICE BofA ML Euro Broad Market Index cupões reinvestidos substituiu o índice EONCAPL7. Os desempenhos são apresentados de acordo com o método de encadeamento. Desde 10/03/2021, o nome do fundo foi alterado de Carmignac Portfolio Unconstrained Euro Fixed Income para Carmignac Portfolio Flexible Bond.
Os resultados anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros. Os retornos poderão aumentar ou diminuir devido a flutuações cambiais. Os resultados são apresentados em termos líquidos de comissões (salvo eventuais direitos de subscrição cobrados pelo distribuidor).

Carmignac Portfolio Flexible Bond

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Carmignac Portfolio Flexible Bond A EUR Acc

ISIN: LU0336084032
Horizonte de investimento mínimo recomendado
3 anos
Escala de Risco*
2/7
Classificação SFDR**
Artigo 8

*Escala de Risco do KID (documentos de informação fundamental). O risco 1 não significa um investimento isento de risco. Este indicador pode variar ao longo do tempo. **Regulamento SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088. A classificação SFDR dos Fundos pode evoluir ao longo do tempo.

Principais riscos do fundo

Taxa de juro: O risco de taxa de juro resulta na diminuição do valor liquidativo no caso de variações nas taxas de juro.
Crédito: O risco de crédito consiste no risco de incumprimento do emitente.
Liquidez: As distorções temporárias do mercado podem influenciar as condições de avaliação em que o Fundo pode ser levado a liquidar, iniciar ou modificar as suas posições.
Gestão Discricionária: Previsões de alterações nos mercados financeiros feitas pela Sociedade Gestora surtem um efeito direto sobre o desempenho do Fundo, o qual depende das ações selecionadas.
Este fundo não tem capital garantido. Para uma lista exaustiva dos riscos, consulte o prospeto do Fundo.

Comissões

ISIN: LU0336084032
Custos de entrada
1,00% do montante que paga ao entrar neste investimento. Este é o valor máximo que lhe será cobrado. Carmignac Gestion não cobra custos de entrada. A pessoa que lhe vender o produto irá informá-lo do custo efetivo.
Custos de saída
Não cobramos uma comissão de saída para este produto.
Comissões de gestão e outros custos administrativos ou operacionais
1,23% O impacto dos custos que suportamos anualmente pela gestão dos seus investimentos e outras comissões administrativas. Esta é uma estimativa baseada nos custos efetivos ao longo do último ano. 
Comissões de rendimento
20,00% quando a classe de ações supera o indicador de referência durante o período de desempenho. Será pago também no caso de a classe de ações ter superado o indicador de referência, mas teve um desempenho negativo. O baixo desempenho é recuperado por 5 anos. O valor real varia dependendo do desempenho do seu investimento. A estimativa de custo agregado acima inclui a média dos últimos 5 anos, ou desde a criação do produto se for inferior a 5 anos.
Custos de transação
0,20% O impacto dos custos inerentes às nossas operações de compra e de venda de investimentos subjacentes ao produto. 

Desempenho

ISIN: LU0336084032
Carmignac Portfolio Flexible Bond+3,3+4,3+5,4+4,7−8,0+0,0+9,2+5,0−3,4+1,7
Indicador de Referência−1,6+1,3+2,6+6,8−16,9−2,8+4,0−2,5−0,4−0,4
Carmignac Portfolio Flexible Bond+6,3%+1,8%+2,2%
Indicador de Referência+2,8%−1,9%−1,2%

Fonte: Carmignac em 30 de out de 2026.
O desempenho passado não é necessariamente um indicador do desempenho futuro. Os desempenhos são líquidos de comissões (excluindo eventuais comissões de subscrição cobradas pelo distribuidor). O Fundo apresenta um risco de perda do capital.
O retorno pode aumentar ou diminuir em resultado de flutuações cambiais, para as acções que não estão cobertas por divisas.

Indicador de Referência: ICE BofA Euro Broad Market index

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A Carmignac Portfolio refere-se aos subfundos da Carmignac Portfolio SICAV, uma sociedade de investimento de direito luxemburguês, em conformidade com a Diretiva OICVM.A Sociedade Gestora pode, a qualquer momento, cessar a promoção no seu país. Copyright: Os dados publicados nesta apresentação pertencem exclusivamente aos seus proprietários, tal como mencionado em cada página.

Para o fundo Carmignac Portfolio Long-Short European Equities: A Carmignac Gestion Luxembourg SA, na sua qualidade de Sociedade Gestora do Carmignac Portfolio, delegou a gestão dos investimentos deste Subfundo à White Creek Capital LLP (registada em Inglaterra e no País de Gales com o número OCC447169) a partir de 2 de maio de 2024. A White Creek Capital LLP está autorizada e é regulada pela Autoridade de Conduta Financeira com o FRN : 998349.