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Carmignac P. Flexible Bond: Carta dos Gestores do Fundo

Autor
Eliezer BEN ZIMRA,Guillaume RIGEADE
Publicado
11 de outubro de 2024
Tempo de leitura
3 minutos de leitura
+1.93%
Performance do Carmignac P. Flexible Bond no 3º trimestre de 2024 para a classe A EUR.
+5.03%
Performance do Carmignac P. Flexible Bond desde o início de 2024 para a classe A EUR.
+3.36%
Performance relativa anualizada do Fundo para a classe A EUR vs o índice ICE BofA ML Euro Broad (EUR) durante um período de 3 anos.

No terceiro trimestre de 2024, o Carmignac Portfolio Flexible Bond apresentou um desempenho líquido de +1,93% para a classe A, enquanto o seu índice de referência1 registou uma valorização de +3,72%.

Os mercados obrigacionistas atuais

O terceiro trimestre foi marcado por uma passagem gradual dos receios inflacionistas para um ressurgimento das preocupações com as perspectivas de crescimento. A principal fonte de preocupação durante o trimestre foi o mercado de trabalho dos EUA, que continua a ser o fator determinante da robustez do consumidor americano. De facto, a taxa de desemprego no outro lado do Atlântico subiu para 4,3% em agosto (antes de descer ligeiramente para 4,2% em setembro), com a criação de emprego no sector privado a abrandar, levando os investidores a recear uma aterragem difícil para a economia. Neste contexto de preocupação crescente, a Reserva Federal adoptou um tom complacente com os investidores, anunciando que tinha chegado o momento de reduzir as taxas no simpósio de Jackson Hole e procedendo depois à redução da sua taxa diretora em -50pb na reunião de setembro. No entanto, a economia dos EUA continua a superar a sua tendência histórica, com as vendas a retalho a continuarem a aumentar e o crescimento a ser revisto em alta para 3% no final do segundo trimestre. A Zona Euro, por seu turno, continua a registar um ritmo de crescimento lento, penalizado pela quebra da atividade industrial na Alemanha e em França, que anteriormente tinham sido os principais motores da região. Apesar de a inflação de base continuar a gravitar acima do objetivo do Banco Central Europeu, este baixou as taxas pela segunda vez este ano em -0,25%, num contexto de fraco crescimento. Em consequência, as taxas a curto prazo diminuíram acentuadamente ao longo do trimestre, com a taxa a 2 anos dos EUA a comprimir-se em -114pb e a sua congénere alemã a reduzir-se em -90pb. Num ambiente de incerteza política e de derrapagem orçamental dos governos, as curvas de rendimento inclinaram-se em ambos os lados do Atlântico, marcando o fim de um longo período de inversão da curva de rendimento. Por último, é de salientar que as preocupações dos investidores quanto ao crescimento económico não tiveram um impacto negativo nos ativos de crédito, que viram as suas margens de crédito comprimidas durante o trimestre.

Asignação de ativos

Num contexto de queda das taxas de juro e de estreitamento dos spreads de crédito, a nossa estratégia registou um desempenho absoluto positivo, mas teve um desempenho inferior ao do seu índice de referência. Acreditamos que as mudanças observadas nos mercados de rendimento fixo durante o trimestre são excessivas, dada a resiliência do crescimento dos EUA e os riscos de um ressurgimento da inflação. Com efeito, embora a descida dos preços das matérias-primas tenha alimentado até agora o movimento desinflacionista e o efeito de trickle-down da flexibilização das taxas, acreditamos que as atuais pressões geopolíticas e a reaceleração de certas componentes inflacionistas são fatores que o mercado não previu. Neste contexto, mantivemos uma baixa sensibilidade às taxas de juro, com uma preferência por taxas curtas e posições curtas em prazos mais longos. Mantivemos também as nossas coberturas de crédito, que nos protegem em caso de regresso da aversão ao risco. Por outro lado, continuámos a reduzir a nossa posição curta nas yields soberanas japonesas, na sequência da segunda subida das taxas pelo banco central japonês, e aumentámos a nossa exposição à dívida soberana brasileira.

Perspectivas

Continuamos em linha com um cenário de aterragem suave do outro lado do Atlântico, onde o consumidor dos EUA continua a mostrar resiliência à medida que entramos num ciclo de flexibilização das condições financeiras. O mercado espera agora uma sequência de cortes consideráveis nas taxas, enquanto a curva de rendimentos continua a subestimar a indisciplina fiscal dos agentes económicos. Além disso, as expectativas do mercado de um abrandamento da inflação são relativamente complacentes para o futuro, o que não tem em conta a situação geopolítica desfavorável e a volatilidade de certas componentes dos preços no consumidor. Este cocktail de perspectivas de descida agressiva das taxas e de evolução da inflação abaixo do objetivo dos bancos centrais no futuro parece-nos muito entusiasmante, o que nos leva a defender a manutenção de uma certa prudência em matéria de sensibilidade às taxas de juro e de exposição a ativos de risco. Por conseguinte, mantemos inalterada a receita da nossa carteira, combinando estratégias indexadas à inflação, exposição a taxas curtas e carry elevado, o que nos deverá permitir navegar num ambiente que, no futuro, se poderá revelar menos virtuoso e mais volátil nos mercados de rendimento fixo.

Fonte: Carmignac em 30/09/2024. Classe de acções A EUR Acc.
1ICE BofA Euro Broad Market Index (cupões reinvestidos). Em 30/09/2019, a composição do indicador de referência foi alterada: o ICE BofA ML Euro Broad Market Index cupões reinvestidos substitui o EONCAPL7. Os desempenhos são apresentados utilizando o método de encadeamento. A 10/03/2021, o nome do Fundo foi alterado de Carmignac Portfolio Unconstrained Euro Fixed Income para Carmignac Portfolio Flexible Bond. O desempenho passado não é necessariamente indicativo do desempenho futuro. O rendimento pode aumentar ou diminuir em resultado de flutuações cambiais. Os desempenhos são líquidos de comissões (excluindo a comissão de entrada aplicável adquirida ao distribuidor).

Carmignac Portfolio Flexible Bond

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Carmignac Portfolio Flexible Bond A EUR Acc

ISIN: LU0336084032
Horizonte de investimento mínimo recomendado
3 anos
Escala de Risco*
2/7
Classificação SFDR**
Artigo 8

*Escala de Risco do KID (documentos de informação fundamental). O risco 1 não significa um investimento isento de risco. Este indicador pode variar ao longo do tempo. **Regulamento SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088. A classificação SFDR dos Fundos pode evoluir ao longo do tempo.

Principais riscos do fundo

Taxa de juro: O risco de taxa de juro resulta na diminuição do valor liquidativo no caso de variações nas taxas de juro.
Crédito: O risco de crédito consiste no risco de incumprimento do emitente.
Liquidez: As distorções temporárias do mercado podem influenciar as condições de avaliação em que o Fundo pode ser levado a liquidar, iniciar ou modificar as suas posições.
Gestão Discricionária: Previsões de alterações nos mercados financeiros feitas pela Sociedade Gestora surtem um efeito direto sobre o desempenho do Fundo, o qual depende das ações selecionadas.
Este fundo não tem capital garantido. Para uma lista exaustiva dos riscos, consulte o prospeto do Fundo.

Comissões

ISIN: LU0336084032
Custos de entrada
1,00% do montante que paga ao entrar neste investimento. Este é o valor máximo que lhe será cobrado. Carmignac Gestion não cobra custos de entrada. A pessoa que lhe vender o produto irá informá-lo do custo efetivo.
Custos de saída
Não cobramos uma comissão de saída para este produto.
Comissões de gestão e outros custos administrativos ou operacionais
1,23% O impacto dos custos que suportamos anualmente pela gestão dos seus investimentos e outras comissões administrativas. Esta é uma estimativa baseada nos custos efetivos ao longo do último ano. 
Comissões de rendimento
20,00% quando a classe de ações supera o indicador de referência durante o período de desempenho. Será pago também no caso de a classe de ações ter superado o indicador de referência, mas teve um desempenho negativo. O baixo desempenho é recuperado por 5 anos. O valor real varia dependendo do desempenho do seu investimento. A estimativa de custo agregado acima inclui a média dos últimos 5 anos, ou desde a criação do produto se for inferior a 5 anos.
Custos de transação
0,20% O impacto dos custos inerentes às nossas operações de compra e de venda de investimentos subjacentes ao produto. 

Desempenho

ISIN: LU0336084032
Carmignac Portfolio Flexible Bond+3,3+4,3+5,4+4,7−8,0+0,0+9,2+5,0−3,4+1,7
Indicador de Referência−1,6+1,3+2,6+6,8−16,9−2,8+4,0−2,5−0,4−0,4
Carmignac Portfolio Flexible Bond+6,3%+1,8%+2,2%
Indicador de Referência+2,8%−1,9%−1,2%

Fonte: Carmignac em 30 de out de 2026.
O desempenho passado não é necessariamente um indicador do desempenho futuro. Os desempenhos são líquidos de comissões (excluindo eventuais comissões de subscrição cobradas pelo distribuidor). O Fundo apresenta um risco de perda do capital.
O retorno pode aumentar ou diminuir em resultado de flutuações cambiais, para as acções que não estão cobertas por divisas.

Indicador de Referência: ICE BofA Euro Broad Market index

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A Carmignac Portfolio refere-se aos subfundos da Carmignac Portfolio SICAV, uma sociedade de investimento de direito luxemburguês, em conformidade com a Diretiva OICVM.A Sociedade Gestora pode, a qualquer momento, cessar a promoção no seu país. Copyright: Os dados publicados nesta apresentação pertencem exclusivamente aos seus proprietários, tal como mencionado em cada página.

Para o fundo Carmignac Portfolio Long-Short European Equities: A Carmignac Gestion Luxembourg SA, na sua qualidade de Sociedade Gestora do Carmignac Portfolio, delegou a gestão dos investimentos deste Subfundo à White Creek Capital LLP (registada em Inglaterra e no País de Gales com o número OCC447169) a partir de 2 de maio de 2024. A White Creek Capital LLP está autorizada e é regulada pela Autoridade de Conduta Financeira com o FRN : 998349.