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Carmignac P. Flexible Bond: Carta dos Gestores do Fundo

Autor
Eliezer BEN ZIMRA,Guillaume RIGEADE
Publicado
14 de janeiro de 2025
Tempo de leitura
3 minutos de leitura
+0.37%
Performance do Carmignac P. Flexible Bond no 4º trimestre de 2024 para a classe A EUR.
+5.42%
Performance do Carmignac P. Flexible Bond desde o início de 2024 para a classe A EUR.
+3.57%
Performance relativa anualizada do Fundo para a classe A EUR em comparação com o índice ICE BofA ML Euro Broad (EUR) durante um período de 3 anos.

No quarto trimestre de 2024, o Carmignac Portfolio Flexible Bond apresentou um desempenho líquido de +0,37% para a classe A, enquanto o seu índice de referência1 registou uma valorização de +0,07%.

Os mercados obrigacionistas actuais

O último trimestre de 2024 foi caracterizado pela volatilidade dos ativos obrigacionistas. Apesar das reduções da taxa diretora pelos bancos centrais de ambos os lados do Atlântico (-75pb respetivamente para o BCE e a FED em 2024), a configuração foi inclinada no sentido ascendente para as taxas de rendibilidade das obrigações europeias e dos EUA neste último trimestre. O espetro de um abrandamento económico nos Estados Unidos, combinando um abrandamento do mercado de trabalho e, consequentemente, um menor vigor do consumidor americano, foi completamente dissipado no final do ano com estatísticas vigorosas sobre a criação de emprego e o consumo. Em consequência, a taxa de rendibilidade dos EUA a 10 anos disparou+ 79pb ao longo do trimestre, acelerando fortemente após a última reunião do banco central norte-americano, no final de dezembro, da qual resultou uma mensagem hawkish para a próxima sequência de cortes de taxas para 2025. Para além do ritmo sustentado de crescimento da economia dos EUA, o ressurgimento da inflação é particularmente preocupante para os banqueiros centrais, que foram forçados a rever em alta o seu objetivo de inflação para os próximos meses. Por um lado, a inflação global voltou a subir em ambos os lados do Atlântico no último trimestre e, por outro lado, a inflação subjacente continua a pairar muito acima do objetivo dos bancos centrais, com 3,3% nos Estados Unidos e 2,7% no Velho Continente. Além disso, a próxima chegada de Donald Trump à Casa Branca também está a reforçar a perspectiva de uma inflação mais elevada e duradoura no futuro, alimentada pela perspectiva de um estímulo fiscal ainda elevado, um mercado de trabalho americano apertado devido à falta de imigração e direitos aduaneiros mais elevados, que espalhariam a inflação não só dentro do país, mas também para outras regiões. Na zona euro, a tendência de subida das taxas foi menos vigorosa, com a taxa alemã a 10 anos a ganhar+ 24pb durante o trimestre, em linha com um crescimento que se manteve fraco, de 0,9% em termos anuais. No entanto, os principais indicadores na região parecem indicar que o ponto mais baixo foi atingido, em especial na indústria transformadora, tal como os dados relativos aos consumidores, como as vendas a retalho, que surpreenderam em alta durante o terceiro trimestre. Em contraste com as taxas de juro, o crédito foi mais uma vez particularmente resistente no último trimestre, com os spreads de crédito a permanecerem estáveis graças a fatores técnicos que tiveram um impacto positivo na classe de ativos.

Afectação de activos

Durante o último trimestre, utilizámos mais uma vez a margem de manobra proporcionada pelo nosso mandato de gestão para obter um desempenho absoluto e relativo positivo. Num ambiente de mercado desfavorável, o fundo gerou um desempenho positivo de +0,37%, elevando o desempenho anual da estratégia para +5,42%. Os nossos instrumentos indexados à inflação foram os que melhor contribuíram para o desempenho durante o último trimestre e têm um potencial de desempenho intacto no futuro, dadas as expectativas relativamente baixas do mercado para os próximos meses. A nossa seleção de emitentes de crédito voltou a apresentar um desempenho atrativo através da componente carry. Por último, num ambiente de subida das taxas de juro, a nossa gestão da duração modificada foi crucial para a obtenção de um desempenho positivo, que variou entre -0,8 e 1,5 no final do período. Além disso, as nossas posições curtas em taxas longas do euro e dos EUA contribuíram de forma particularmente significativa para o desempenho do fundo. Fizemos ainda outras arbitragens, aumentando a nossa exposição a ativos emergentes através do início de novas posições em dívida argentina e senegalesa.

Perspectivas

Estamos a manter uma tese de investimento semelhante para o início de 2025, com base nos três motores de desempenho seguintes: inclinação da curva de taxas, carry e instrumentos indexados à inflação. Por conseguinte, estamos a iniciar este novo ano financeiro com uma abordagem cautelosa do nível de exposição da estratégia às taxas de juro. De facto, embora a curto prazo o nível de rendimento observável nos mercados já não seja um argumento para uma sensibilidade negativa às taxas de juro, acreditamos que é demasiado cedo para nos interessarmos pela parte longa da curva de taxas. É provável que a situação política em ambos os lados do Atlântico mantenha um elevado volume de emissão de dívida, resultando numa pressão ascendente sobre as taxas a longo prazo. Também continuamos cautelosos quanto às valorizações em todo o espetro do crédito: embora o carry oferecido por esta classe de ativos continue a ser atrativo, o estreitamento dos spreads de crédito verificado nos últimos dois anos deixa agora pouca margem para uma futura valorização. De facto, apesar da robustez dos fatores técnicos desta classe de ativos, favorecemos a implementação de coberturas para proteção contra um potencial choque de volatilidade. Por último, continuamos a ser construtivos em relação às estratégias indexadas à inflação, que oferecem um potencial de subida substancial, dadas as projeções do mercado que permanecem demasiado brandas para o futuro.

Fonte: Carmignac em 31/12/2024. Classe de acções A EUR Acc 1ICE BofA Euro Broad Market Index (cupões reinvestidos). Em 30/09/2019, a composição do indicador de referência foi alterada: o ICE BofA ML Euro Broad Market Index cupões reinvestidos substitui o EONCAPL7. Os desempenhos são apresentados utilizando o método de encadeamento. A 10/03/2021, o nome do Fundo foi alterado de Carmignac Portfolio Unconstrained Euro Fixed Income para Carmignac Portfolio Flexible Bond. O desempenho passado não é necessariamente indicativo do desempenho futuro. O rendimento pode aumentar ou diminuir em resultado de flutuações cambiais. Os desempenhos são líquidos de comissões (excluindo a comissão de entrada aplicável adquirida ao distribuidor).

Carmignac Portfolio Flexible Bond

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Carmignac Portfolio Flexible Bond A EUR Acc

ISIN: LU0336084032
Horizonte de investimento mínimo recomendado
3 anos
Escala de Risco*
2/7
Classificação SFDR**
Artigo 8

*Escala de Risco do KID (documentos de informação fundamental). O risco 1 não significa um investimento isento de risco. Este indicador pode variar ao longo do tempo. **Regulamento SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088. A classificação SFDR dos Fundos pode evoluir ao longo do tempo.

Principais riscos do fundo

Taxa de juro: O risco de taxa de juro resulta na diminuição do valor liquidativo no caso de variações nas taxas de juro.
Crédito: O risco de crédito consiste no risco de incumprimento do emitente.
Liquidez: As distorções temporárias do mercado podem influenciar as condições de avaliação em que o Fundo pode ser levado a liquidar, iniciar ou modificar as suas posições.
Gestão Discricionária: Previsões de alterações nos mercados financeiros feitas pela Sociedade Gestora surtem um efeito direto sobre o desempenho do Fundo, o qual depende das ações selecionadas.
Este fundo não tem capital garantido. Para uma lista exaustiva dos riscos, consulte o prospeto do Fundo.

Comissões

ISIN: LU0336084032
Custos de entrada
1,00% do montante que paga ao entrar neste investimento. Este é o valor máximo que lhe será cobrado. Carmignac Gestion não cobra custos de entrada. A pessoa que lhe vender o produto irá informá-lo do custo efetivo.
Custos de saída
Não cobramos uma comissão de saída para este produto.
Comissões de gestão e outros custos administrativos ou operacionais
1,23% O impacto dos custos que suportamos anualmente pela gestão dos seus investimentos e outras comissões administrativas. Esta é uma estimativa baseada nos custos efetivos ao longo do último ano. 
Comissões de rendimento
20,00% quando a classe de ações supera o indicador de referência durante o período de desempenho. Será pago também no caso de a classe de ações ter superado o indicador de referência, mas teve um desempenho negativo. O baixo desempenho é recuperado por 5 anos. O valor real varia dependendo do desempenho do seu investimento. A estimativa de custo agregado acima inclui a média dos últimos 5 anos, ou desde a criação do produto se for inferior a 5 anos.
Custos de transação
0,20% O impacto dos custos inerentes às nossas operações de compra e de venda de investimentos subjacentes ao produto. 

Desempenho

ISIN: LU0336084032
Carmignac Portfolio Flexible Bond+3,3+4,3+5,4+4,7−8,0+0,0+9,2+5,0−3,4+1,7
Indicador de Referência−1,6+1,3+2,6+6,8−16,9−2,8+4,0−2,5−0,4−0,4
Carmignac Portfolio Flexible Bond+6,3%+1,8%+2,2%
Indicador de Referência+2,8%−1,9%−1,2%

Fonte: Carmignac em 30 de out de 2026.
O desempenho passado não é necessariamente um indicador do desempenho futuro. Os desempenhos são líquidos de comissões (excluindo eventuais comissões de subscrição cobradas pelo distribuidor). O Fundo apresenta um risco de perda do capital.
O retorno pode aumentar ou diminuir em resultado de flutuações cambiais, para as acções que não estão cobertas por divisas.

Indicador de Referência: ICE BofA Euro Broad Market index

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O desempenho passado não é necessariamente um indicador do desempenho futuro. Os desempenhos são líquidos de comissões (excluindo eventuais comissões de subscrição cobradas pelo distribuidor). No caso de ações sem cobertura cambial, o retorno poderá aumentar ou diminuir em resultado de flutuações cambiais. A referência a determinados títulos e instrumentos financeiros serve para fins ilustrativos para destacar ações incluídas, ou que já o tenham sido, em carteiras de fundos da gama Carmignac. Não se destina a promover o investimento direto nesses instrumentos, nem constitui consultoria de investimento. A Sociedade Gestora não está sujeita à proibição de negociação destes instrumentos antes de emitir qualquer comunicação. As carteiras dos fundos Carmignac estão sujeitas a alterações sem aviso prévio. A referência a uma classificação ou prémio não garante os futuros resultados do OIC ou do gestor.

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A Carmignac Portfolio refere-se aos subfundos da Carmignac Portfolio SICAV, uma sociedade de investimento de direito luxemburguês, em conformidade com a Diretiva OICVM.A Sociedade Gestora pode, a qualquer momento, cessar a promoção no seu país. Copyright: Os dados publicados nesta apresentação pertencem exclusivamente aos seus proprietários, tal como mencionado em cada página.

Para o fundo Carmignac Portfolio Long-Short European Equities: A Carmignac Gestion Luxembourg SA, na sua qualidade de Sociedade Gestora do Carmignac Portfolio, delegou a gestão dos investimentos deste Subfundo à White Creek Capital LLP (registada em Inglaterra e no País de Gales com o número OCC447169) a partir de 2 de maio de 2024. A White Creek Capital LLP está autorizada e é regulada pela Autoridade de Conduta Financeira com o FRN : 998349.