Carmignac Portfolio China New Economy

En août, les actions chinoises ont enregistré une solide performance, en particulier les titres cotés à Shanghai (CSI 300 +8,8% en euros).

Les indicateurs d’activité économique sont restés en zone d’expansion, avec un PMI manufacturier officiel (NBS General PMI) à 50,5. Les données d’exportations de juillet ont également surpris positivement (en hausse de +7,2 % en glissement annuel), tandis que les ventes au détail ont déçu (+3,7 % contre +4,6 % attendu).

Malgré ces signaux macroéconomiques contrastés, le marché s’est globalement bien comporté, notamment les actions A, qui ont fortement rebondi.

Par ailleurs, les mesures mises en place par le gouvernement chinois pour stimuler l’investissement en actions continuent de renforcer la confiance des investisseurs, de favoriser une meilleure stabilité et d’accroître l’attractivité des marchés domestiques, soutenant ainsi les cours de Bourse.

Sur le mois, notre stratégie a enregistré une excellente performance, surperformant significativement son indicateur de référence.

Le portefeuille a largement bénéficié de son exposition au secteur technologique, en particulier via Montage Technology (semi-conducteurs) et Horizon Robotics (semi-conducteurs et solutions de conduite intelligente), qui ont toutes deux publié des résultats remarquables.

Nos positions industrielles (Didi, CATL, Zhejiang Sanhua Intelligent) ont également contribué de manière significative à la performance du Fonds.

En revanche, nos titres taïwanais, notamment TSMC, Lotes et Mediatek, ont quelque peu déçu, mais leur impact sur la performance globale est resté limité.

Nous restons constructifs sur la Chine, portés par une amélioration progressive du sentiment des investisseurs. Si les tensions géopolitiques continuent de peser sur le climat international autour de Pékin, elles ne remettent pas en question les fondamentaux économiques solides du pays.

Notre voyage en Chine a confirmé deux tendances encourageantes : la priorité croissante accordée à l’innovation technologique et le regain d’intérêt pour les marchés de Hong Kong. quelques secteurs qui devraient connaitre une croissance structurelle, notamment les technologies facilitant l'intelligence artificielle, l'économie de l'expérience, le bien-être, la mobilité du futur, l'éducation, les fintech et les plateformes essentielles du quotidien.

Même si une partie de la récente performance des indices chinois semble excessive à court terme, il s’agit d’un marché où la sélection de titres devrait rester déterminante, au détriment du bêta de marché. Une sélectivité accrue demeure donc essentielle dans nos choix d’investissement.

Nous sommes ainsi positionnés de manière sélective sur des thématiques comme l’innovation (Montage Technology, CATL, Horizon Robotics) et la mobilité du futur (Didi), tout en privilégiant également des valeurs à haut rendement dotées de politiques favorables aux actionnaires (VIPSHOP). Dans un contexte de confiance limitée quant à une reprise économique rapide, ces sociétés offrent à la fois résilience et rendement attractif pour les actionnaires.

Au cours du mois, nous avons pris des profits sur Montage Technology après sa forte progression en août et renforcé notre position dans Gaotu Techedu.

Enfin, nous avons initié une nouvelle position dans Qfin Technology, une plateforme technologique spécialisée dans le crédit.