Carmignac Portfolio China New Economy

• Ad agosto, i mercati azionari cinesi hanno registrato una forte performance, in particolare i titoli quotati a Shanghai (CSI 300 +8,8%, Hang Seng -0,3%).• Gli indicatori dell’attività economica sono rimasti in territorio espansivo, con l’NBS General PMI a 50,5 e i dati commerciali di luglio superiori alle attese (export +7,2% su base annua), mentre le vendite al dettaglio hanno deluso (+3,7% rispetto al +4,6% atteso).
• Nonostante questi segnali macro contrastanti, il mercato ha performato bene nel complesso — soprattutto le A-shares, che hanno registrato un forte rimbalzo.
• Inoltre, le misure del governo cinese volte a incentivare gli investimenti nel mercato azionario continuano a rafforzare la fiducia degli investitori, migliorare la stabilità e accrescere l’attrattiva dei mercati domestici, sostenendo così i prezzi azionari.

• Nel corso del mese, la nostra strategia ha registrato un’ottima performance, sovraperformando in modo significativo il suo indicatore di riferimento.• Il portafoglio ha beneficiato in misura rilevante dell’esposizione al settore tecnologico, in particolare tramite Montage Technology (semiconduttori) e Horizon Robotics (chip e soluzioni per la guida intelligente), entrambe con risultati eccellenti.
• Anche le nostre partecipazioni industriali (Didi, CATL, Zhejiang Sanhua Intelligent) hanno contribuito in modo significativo alla generazione di alpha nel periodo.
• Al contrario, le nostre posizioni a Taiwan, in particolare TSMC, Lotes e Mediatek, sono state in parte deludenti, sebbene il loro impatto sulla performance complessiva sia rimasto limitato.

• Manteniamo una view costruttiva sulla Cina, sostenuta da un graduale cambiamento nella percezione degli investitori. Sebbene le tensioni geopolitiche continuino a pesare su Pechino, non minano i fondamentali economici del Paese.• Il nostro viaggio in Cina ha confermato due trend incoraggianti: la crescente enfasi sull’innovazione tecnologica e il rinnovato interesse per i mercati di Hong Kong. Individuiamo alcune aree in cui vediamo un sostegno continuo alla crescita: abilitatori dell’AI, economia dell’esperienza, wellness, mobilità del futuro, istruzione, finanziarizzazione e piattaforme “irrinunciabili”.
• Anche se parte della recente performance in Cina potrebbe essere stata troppo rapida a livello di indice, riteniamo che questo sia un mercato in cui l’alpha rimarrà più importante del beta, il che implica mantenere un’elevata selettività nelle opportunità in cui investiamo.
• Siamo quindi posizionati in modo selettivo su temi come l’innovazione (Montage Technology, CATL, Horizon Robotics) e la mobilità del futuro (Didi), mantenendo al contempo un focus su titoli ad alto rendimento con politiche favorevoli agli azionisti (VIPSHOP). In assenza di una piena fiducia in una ripresa economica di breve termine, queste società offrono resilienza e rendimenti interessanti per gli azionisti.
• Nel corso del mese, abbiamo realizzato prese di profitto su Montage Technology dopo il forte rally di agosto e aumentato la nostra posizione in Gaotu Techedu.
• Infine, abbiamo avviato una nuova posizione in Qfin Technology, una piattaforma tecnologica specializzata nel credito.